海康威视:业绩重回高增长,迎接视频时代新机遇
事件:
2016年H1公司实现营收125.48亿元,同比增加28.09%;归属上市公司股东净利润26.07亿元,同比增加18.14%。其中Q2实现营收73.48亿元,同比增加33.4%;归属上市公司股东净利润14.63亿元,同比增加25.94%。
点评:
Q2国内市场转好,业绩快速增长
Q2随着国内市场回暖,公安、交通、司法等行业订单恢复,以及公司继续享有10%优惠税率确定,业绩快速增长。从产品上看,前后端产品及中心控制设备增速高于公司整体营收增速;分地区看,海外市场上半年继续保持增长,增速达40%。从盈利能力上看,公司Q2产品毛利率为38.85%,较Q1下滑3个百分点,主要是由于低毛利的渠道市场需求旺盛,高速增长;中心控制设备的销售结构发生变化,较低毛利率的大屏增长更快,H1中心控制设备的毛利率较去年同期下滑7.56个百分点;另外行业价格竞争也对盈利能力产生一定影响。
以视频技术为核心,新市场注入新动力
公司以视频技术为核心,已构建三级创新平台:由研发中心负责当前业务创新,由研究院负责关键性、前瞻性技术研发,以及15年9月期成立的员工跟投平台。公司继推出荧石云平台、及工业相机、无人机等机器视觉产品后,16年初推出了“阡陌”智能仓储系统,并在今年7月由跟投平台参与成立针对ADAS和车联网的子公司海康汽车。新兴业务的发展将为公司注入新的成长动力。
盈利能力及评级
我们预计公司16~18年EPS分别为1.25/1.56/1.92元,在传统业务保持持续增长的同时,公司在视频领域新技术、新产品的布局将为公司添加新的成长动力,未来的成长空间打开,给予公司“买入”评级。
风险提示
行业增速下滑风险;产品信息安全风险。