露天煤业:上半年净利降10%-15%,打造大能源战略

上半年净利润3.4-3.6亿元

    公司预计上半年净利润同比下降10%-15%,至3.35-3.55亿元,折算每股收益0.21-0.22元。公司第1季度净利润2.49亿元,推算第2季度净利润0.86-1.06亿元,折算每股收益0.05-0.06元。

    公司打造大能源战略,15年电力业务利润占比46%

    公司2015年净利润5.34亿元,其中煤电运分别占45%、46%和9%。

    (1)、2015年,公司生产收购原煤4666万吨;吨煤均价91元;吨煤成本68元;吨煤净利11元/吨。

    (2)、2014年,公司募集20亿元收购通辽霍林河坑口发电100%股权。

    2015年发电52亿度,度电净利0.05元。公司已经建成2万千瓦光伏机组,另有1万千瓦光伏机组在建。

    (3)、公司铁路业务来自参股20%的铁进运输。

    集团煤炭资产目前亏损,盈利改善寄望特高压输电通道

    集团尚有煤炭、铝电业务未注入上市公司。

    (1)、煤炭资产在白音华矿区,产能2900万吨,16年计划生产2350万吨。两矿受需求不足影响,15年亏损4亿元左右;我们预计未来该地区的特高压输电通道建成后,才能对两矿盈利有明显改善。

    (2)、火电装机容量180万千瓦。主要为鸿骏铝电的自备电厂(51%,运营120万千瓦)、通辽第二电厂(80%,运营60万千瓦);(3)、电解铝产能88.8万吨/年,主要为鸿骏铝电(51%,43万吨)、铝业公司(76.89%,21万吨)。

    预计16-18年EPS0.32元、0.46元和0.46元

    公司积极打造大能源战略,业绩稳定性提高。预计17年市盈率18倍,估值较低,上调评级至“谨慎增持”。

    风险提示

    供给侧改革低于预期。