电气设备与新能源行业:乘新能源汽车之风,燃料电池新星待起

国外放量在即,国内正在抓紧布局。

    现代、丰田、本田等相继推出量产车型,国外市场放量在即。基于日韩等国的发展规划,我们的测算结果显示,国外燃料电池汽车产业具有千亿级市场空间。国内在燃料电池汽车产业正逐渐兴起,虽然与国外技术差距较大,但国内企业正在加紧布局,并已有相关项目落地。对标国外的发展情况,未来具有广阔的发展空间。

    突破锂电瓶颈,固有优势明显。

    燃料电池的转换效率可达60%-70%,理论转换效率达90%,远高于汽轮机、柴油机以及晶硅太阳能电池的转换效率。燃料电池汽车使用过程中无温室气体排放,被认为是新能源汽车发展的终级目标。与电动汽车相比,其最大的优势在于加氢时间短,续航里程长。我们预计燃料电池汽车未来将在新能源汽车领域占据重要地位。

    政策助力,产业化进程提速。

    《中国制造2025》提出燃料电池汽车的三步发展规划,《能源技术创新路线图》中提出,到2030建立完备的燃料电池产业链,实现大规模推广应用。新的新能源汽车补贴政策规定,2016年-2020年间,燃料电池汽车的补贴标准为20万。在电动汽车补贴大幅退坡的氛围下,燃料电池汽车的补贴却在2015年的基础上调,并且未来五年不退坡,彰显国家对燃料电池汽车坚定的扶持态度。我们预计随着扶持政策的推进,产业资本也将会参与进来,燃料电池汽车产业化进程有望加速。

    对标国外,国内市场空间广阔。

    在燃料电池系统成本中电池堆的成本占据整个系统成本的2/3以上。目前,我国燃料电池堆成本在1万/kW以上,远超日本、美国,具有较大的下降空间。加氢站的建设方面,国内目前仅有三座,对标国外建设情况,我国的加氢站市场空间近百亿级。按照相关政策提出的规划,我国燃料电池汽车的市场空间近千亿。从燃料电池的成本组成看,催化剂、双极板和质子交换膜的成本占比较大,分别占电池成本的36%,23%和12%。按此比例测算,催化剂、双极板和质子交换膜的市场空间分别在数百亿规模。

    重点公司推荐。

    国外燃料电池汽车放量在即,国内相关企业已在抓紧布局,国家也相继出台多项政策给出产业发展规划和指引,加上高额的补贴和研发投入,国内燃料电池产业正在兴起。据测算,燃料电池产业市场规模达千亿级,在实现产业链闭环、关键技术国产化后,相关企业将直接受益,看好较早布局燃料电池产业链,具有技术积累和卡位优势的标的。

    建议关注:中材科技(储氢罐)、贵研铂业(铂催化剂)、雄韬股份(燃料电池系统)、南都电源&长城电工(参股大连新源动力)。

    风险提示。

    政策落实不达预期;燃料电池技术推进不达预期。