全筑股份:推行员工持股彰显发展信心,定增打造全生态家居平台

事件:

    公司公布第一期员工持股计划草案。

    推出3024万元第一期员工持股计划,控股股东担保收益彰显发展信心。公司7月16日公告推出第一期员工持股计划,参加人员总人数不超过40人,资金总额不超过3024万元,锁定期为12个月。其中董事、监事、高级管理人员合计4人,合计认购不超过584万元(占比19.3%);

    其他员工不超过36人,合计认购不超过2440万元(80.7%)。员工持股计划将委托上海兴全睿众资产管理有限公司进行管理,所能购买和持有的标的股份数量上限占公司现有股本总额约为0.64%。公司控股股东朱斌为员工持股的权益实现提供担保:在存续期为24个月内,员工持股份额的本金按照4%的年化收益率计算实际存续天数获得的收益。公司新上市,高管及核心人员参与公司第一期员工持股计划,并且实际控制人保证收益,彰显了公司对股价的信心,也有利于充分调动管理者和员工的积极性和创造性,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力,保障公司的业绩增长和持续发展。

    投资设立子公司,战略布局海外市场;投资设厂发展石材加工贸易,延伸上游产业链。公司2016年6月23日发布公告,分别在香港、马来西亚、澳大利亚分别投资人民币670万元、320万元、50万元设立全资子公司及孙公司,以发展海外市场和拓展国际业务。公司2016年7月16日发布公告,拟与江苏蕴石灵石业有限公司共同出资1000万元,成立江苏全筑石业有限公司,主营石材加工与贸易行业,其中公司出资人民币550万元,占注册资本55%。本次投资设立石材公司拟将产业链向上游材料行业拓展延伸,进军石材加工领域,自主进行一次大板开据和二次加工,可以在保证石材供应量与品质的同时降低运作成本,提高公司的市场竞争力。

    2015年业绩平稳增长,同比增速加快,盈利能力稳定。公司2015年全年营业收入21.85亿元,同比增速20.59%,归属于上市公司股东净利润8253万元,同比上升10.03%,每股收益0.55元/股。2016年Q1公司实现营业收入2.68亿元,同比上升19.36%,归属上市公司股东净利润559.23万元,同比上升94.51%,同比增幅较大主要是由于去年同期基数较低。公司2015年全年综合毛利率13.54%,同比上升0.03pct,净利率下降0.51pct至3.8%,公司毛利率基本持平而净利率有较大的下滑,主要由于税金以及资产减值损失的大幅增长。

    非公开发行5亿元,全面强化公司竞争力,2.1亿元打造全生态家居服务平台,深化装修后增值服务。2016年4月公司提交非公开发行预案,拟非公开发行股票的数量不超过2500万股,募集资金不超过5亿元,拟募集资金用于:全生态家居服务平台建设(2.1亿元);设计一体化及工业化装修项目(8150万元);信息化建设(2350万元);区域中心建设(3500万元);偿还银行贷款及补充流动资金(1.5亿元)。公司投资2.1亿元打造全生态家居服务平台,为客户提供包括软装、维护、家居家电、服务等后续服务在内的“定制化装修服务模块”与“专业化家居服务模块”,装修后服务市场涵盖室内软装、家具家电及设备、家居服务,预计市场空间年均超过3万亿,容量巨大。公司沿产业链向装修后服务延伸,可以充分利用现有客户资源,实现业绩大幅增长,产业链服务延伸也将带来更多的业务与资源,促进业务提升。定增有助于提高了公司未来家居生态建设、装修建筑设计的实力竞争力,补充公司的流动资金,缓解资金限制,有助于公司接下来拓展全国业务,实现规模扩张。

    风险提示:房地产调控持续、行业政策变动、应收账款风险等。

    盈利预测与估值:我们预测公司2016~18年EPS分别为0.73/0.89/1.02元,对应2016-2018年估值分别为36/29/25倍,维持“推荐”评级。