鹏翎股份:业绩将持续改善,外延依然值得期待

报告要点

    事件描述

    今日鹏翎股份发布2016半年报,公司实现营业收入5.12亿,同比-0.98%,实现归属净利润0.62亿元,同比+0.49%,实现EPS0.34元。其中二季度营业收入2.66亿元,同比+8.75%,实现归属净利润0.32亿元,同比+3.09%,实现EPS0.17元。

    事件评论

    2016H1整体平稳,二季度小幅改善。根据中汽协统计数据,2016年前6月国内乘用车累计销量1104万辆,同比增长9.23%,下游需求整体呈现复苏态势。受益下游复苏,鹏翎2016上半年整体营收同比-0.98%,下滑幅度好于去年同期,尤其是2016Q2单季度实现同比+8.75%,环比进一步改善。归母净利润整体同步于营收增长。从产品结构上看,公司主打两大产品(燃油管+冷却管)依然是核心业绩增长点,尼龙管+空调管+涡轮增压PA管目前业绩贡献相对有限。

    展望下半年,鹏翎业绩有望持续改善,全年大概率可以实现股权激励目标。随着下游核心客户大众进一步回暖,以及尼龙管+空调管+涡轮增压PA管等新产品逐步开始释放业绩,公司下半年业绩将持续改善。

    鹏起开翎,展翅高飞,“买入”评级。主业发展思路是“新客户+新产品”双重驱动,稳健向上。1)鹏翎主打两大拳头产品(冷却水胶管+燃油胶管)继续巩固龙头地位,积极拓展新客户(例如:北京奔驰/上海通用等)。2)顺应汽车的节能环保大趋势,公司积极开发了三大新品:多层复合尼龙树脂燃油管+低渗透空调胶管+汽车涡轮增压PA吹塑管路总成。胶管加快新能源汽车应用,外延并购可期。公司已经批量供货的新能源汽车客户有比亚迪、一汽新能源、广汽乘用车、东风日产等。公司探索外延式发展,首选汽车行业,未来也不排除跨越汽车行业的可能性。暂不考虑增发摊薄,预计2016-2018年EPS:0.78元、0.91元、1.09元,对应PE:31X、27X、22X。维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求低于预期,新客户/新产品开拓不达预期。