华策影视:上半年业绩基本符合预期,预售影视剧下半年将逐步确认收入

事件:公司预告2016年上半年归属母公司净利润为2.51亿~2.95亿,同比增长15%~35%。

    核心观点:

    一、公司预告2016年上半年归属母公司净利润为2.51亿~2.95亿,同比增长15%~35%;EPS为0.23~0.27元。公司2016年2季度归属母公司净利润为1.34亿~1.78亿元,同比增长-1%~31%;EPS为0.12元~0.16元。

    二、上半年主要产生收入的影视剧为《亲爱的翻译官》、《医馆笑传2》、《好运来临》、《怒江之战》、《解密》、《锦绣未央》、《柠檬初上》、《锦衣夜行》,综艺节目《谁是大歌神》,电影《末日迷踪》、《女汉子真爱公式》、《刑警兄弟》、《大唐玄奘》等。

    三、目前部分影视剧已达成预售总计约15亿元左右,将在后期逐步取得发行许可证后确认;《微微一笑很倾城》8月影剧相继上映。

    下半年电视剧:《微微一笑很倾城》(8月22日)、《锦绣未央》(10月)、《解密》(6月20日)、《传奇大亨》、《锦衣夜行》、《定制幸福》等。

    即将上映电影:《微微一笑很倾城》(8月12日)、《快手枪手快枪手》(7月15日)、《平安岛》(7月29日)、《反贪风暴2》(8月31日)、《神秘家族》(12月31日)等。

    四、2016年是华策战略升级年,2015年提出SIP战略并初显成效,以全网剧、电影、综艺三大内容板块为载体,加入“超级IP、超级制作、超级明星”的超级内容要素,2016年公司加速打造SIP+X泛娱乐战略,以SIP为泛娱乐的价值轴心,全方位链接并激发“X”种产业方向与全新消费场景,打造全球一流综合娱乐传媒集团。SIP+X战略基于SIP战略的规模化头部内容,进行跨行业连接,创造新场景、新生活、新空间、新商业机会。

    五、维持“买入”评级。我们预测公司2016年~2017年净利润分别为6.65亿和8.64亿,对应16~17年EPS为0.38元和0.49元,当前股价对应16~17年PE分别为42倍和32倍。

    六、风险提示:影视剧作品不达预期