神州长城:入股鹿邑曙光医疗,医院PPP首落地

控股鹿邑曙光医疗,参与鹿邑医院PPP项目建设

    公司17日晚公告,投资4,986万元入股曙光建设旗下曙光医疗,控股其51%股权。4月曙光建设中标鹿邑县人民医院迁建项目一期工程PPP项目,设立曙光医疗,负责项目的投融资、建设、租赁、运营、维护和移交等工作。项目总投资4.8亿元(工程费用4.2亿元,非工程及其他费用0.6亿元),包括新建16层病号楼1栋、4层门急诊医技综合楼1栋,以及医院内配套设施,总建筑面积13.87万平米,设置床位1,200张。项目采用PPP模式运作(建设-租赁-运营-移交BLOT),包括2年建设期和10年运营期。鹿邑县财政局定期向项目公司付费,用于项目设施回购及项目运营。投资回报按照年基准回报率7.35%计算。

    医院PPP项目首落地,后续发展值得期待

    公司在建安方面具有丰富的项目经验,将和曙光建设共同完成鹿邑医院PPP项目的建设施工。鹿邑县人民医院系鹿邑当地规模最大的二级甲等综合公立医院,占地3.6万平方米,总建筑面积3万平方米,擅长骨科、皮肤科、内科、产科、儿科、普外等,是皖豫交界地区重要的县级综合性医院之一。公司此次入股曙光医疗,参与对鹿邑医院PPP项目的投资,实现医院PPP项目首次承接,从而提升公司在医院PPP项目建设和运营方面能力。项目同时带来长期稳定收益,提高公司盈利能力。医院PPP模式有利于公司建安项目经验与医疗板块发展结合,我们判断后续公司在医院建设PPP方面将阔步前进。

    医疗健康产业布局获重要进展,彰显公司超强执行力

    公司积极布局医疗产业,通过引进医疗技术权威,组建医疗团队,先后与四川佳乐、安杰资管和国药租赁签订合作协议,共同开展医疗投资业务,在医疗工程承包、医疗投资业务等方面取得快速发展。今年以来公司陆续成立医疗投资公司和产业基金,3月签订河南三门峡市中心医院框架合作协议,开工后预计将有可观施工收入;5月收购武汉商职医院,妇产科较强,利润提升空间较大;与中交建签订埃塞俄比亚医疗产业园合作备忘录。公司一系列布局彰显公司决心和信心,我们判断年内公司在医疗板块不排除仍有落地动作,随着公司PPP项目进展和后续医院的持续运营,医疗板块将为公司贡献丰厚利润。

    医院PPP项目将成为医疗布局重要一环,维持“买入”评级

    公司对医疗板块布局考虑周到,此次医院PPP项目落地符合我们对公司发展的判断。预计公司2016-18年EPS为0.35/0.53/0.71元,CAGR达52%。公司外延内生双轮驱动,海外业务持续高速发展,医疗健康产业布局加速,业绩增长确定性较高,认为可给予16年40-45倍PE,对应估值区间13.9-15.8元,维持“买入”评级。

    风险提示:医院布局不达预期;海外订单落地放慢等。