仙坛股份:受益禽链反转,业绩弹性十足

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王乾 日期:2016-07-18

投资要点:

    维持“增持”评级。公司出栏量保持稳定增长,积极向下延伸产业链,有望充分受益景气反转,业绩弹性值得期待。考虑鸡价变化趋势,预计2016-18年公司EPS 分别为1.71(不变)/2.82(+0.29)/2.85(+0.26)元。考虑行业平均估值,给予公司2017年20倍PE,上调目标价至56.4元,“增持”评级。

    16Q2业绩环比大增,超出市场预期。公司发布业绩修正公告,上修中报业绩区间至0.73~0.77亿,原预计区间为0.6~0.7亿,业绩上修主要源于鸡肉价格上行。16Q2,公司实现归母净利润约0.53~0.57亿,环比增长约165%~185%。

    估算羽均盈利约0.8元/羽,出栏量将稳步增长。上半年,烟台地区毛鸡均价约3.9元/斤,同比上涨约8.3%;原材料方面,玉米、豆粕价格同比分别下跌约19%、12%。;估算公司单羽盈利约1.5元/羽。未来成长方面,公司通过立体养殖改造等手段,努力提升养殖效率,出栏量将维持稳定增长,预计2016-18年公司毛鸡出栏量分别为1/1.1/1.2亿羽。

    禽链反转仍在路上,公司业绩极具弹性。截至6月下旬,全国在产/后备祖代鸡存栏分别约为89/12万套,同比分别下滑约17%、67%。伴随供需缺口逐步向下游传导,父母代存栏量将趋势性地下降,行业景气反转仍在路上,公司有望充分受益,业绩弹性值得期待。

    风险提示:鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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