华菱钢铁:二季度环比改善明显,转型金融值得期待

报告要点

    事件描述

    公司发布2016年半年度业绩预告,报告期内实现归属于上市公司股东净利润约为-9.6亿元~ -8.6亿元,去年同期为-1.54亿元;

    据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润-1.45亿元~ -0.45亿元,去年同期为0.15亿元,按最新股本计算,2季度实现EPS为-0.05元~ -0.01元,去年同期EPS为0.005元,1季度EPS为-0.27元。

    事件评论

    上半年延续亏损态势,2季度环比改善明显:公司产品结构以长材与板材为主,2015年两者营收分别占公司收入的25.54%以及42.92%。今年公司1季度高炉生产不够稳顺,从而制约产销量,其钢材结算价格又处于低位(1季度长沙螺纹钢均价同比下跌19.32%),且汽车板公司尚在达产过程中,量价均处于弱势,拖累上半年整体业绩。此外,由于人民币贬值产生的汇兑损失,进一步摊薄公司盈利数据,最终公司上半年延续亏损态势,同比增亏7.06亿元~8.06亿元。

    环比方面,得益于二季度长材、板材价格回暖以及公司新产线生产效率提高,业绩环比改善明显。今年2季度长材环比上涨21.01%,板材价格环比上涨22.44%,叠加公司降本增效等各项措施,包括以高炉为中心的精益生产体系建设项目有效落地,最终助力公司产品2季度毛利得到提高,环比减亏近7亿元。

    资产置换转型金融,业绩有望持续改善:鉴于钢铁行业景气度难有实质性改善,且公司资产负债率已经高达86.05%,远超行业均值64.79%,加剧成本劣势的同时财务风险也居高不下,在上述背景下,公司拟与财信金控、华菱集团签署重组框架协议,公司将与钢铁业务有关的资产及负债出售予华菱集团,同时向包括财信金控、华菱集团在内的交易对方发行股份购买金融类及节能发电类等资产,上述资产盈利性较强,此举旨在让公司彻底转型非钢领域,迈向全新的行业轨道,后续业绩放量值得期待。

    预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元、0.09元,维持“增持”评级。