仙坛股份:鸡价上涨带动公司业绩持续发力

报告要点

    事件描述

    仙坛股份上修2016年半年度业绩预告。

    事件评论

    公司将上半年预计归属净利润变动区间由6600-7000万元上修为7300-7700万元,同比增长749%-796%,EPS0.38~0.40元;单二季度归属净利润5300-5700万元,同比增长762%-927%,环比增长165%~185%, EPS0.27~0.30元。

    肉鸡价格持续上涨为公司业绩大幅增长的主要原因。二季度白羽肉鸡价格7.98元/公斤,同比上涨10.2%,环比上涨4.3%。同时二季度虽然豆粕价格环比上升13.5%,但玉米价格环比下降8%(玉米占饲料比重60%而豆粕仅为20%),使得饲料成本环比下降2%,叠加公司立体养殖技术改造后养殖效率的进一步提升,测算公司二季度毛鸡生产完全成本仅为3.6元/斤。预计二季度公司肉鸡屠宰约2700万羽,单羽盈利2元(按每羽5斤计算)。整体上半年肉鸡屠宰规模约5500万羽。

    看好公司未来发展前景,主要基于:1、祖代鸡引种大幅下行奠定产能收缩趋势,且需求端逐步复苏。结合供需,预计此次行业短缺水平将远超11年,因此鸡价景气程度也有望超过11年时期。整体预计此次肉鸡价格高点或达6元/斤。2、定增项目立体养殖技术改造将使得公司规模持续扩张。网养改笼养将有效提高公司合作农户生产规模(预计由1万羽/户提高到2.5万羽/户),从而使得养殖规模得到扩张。预计公司16、17年肉鸡屠宰量将分别达1.1和1.2亿羽。3、公司向下游熟食加工项目延伸,平滑周期波动风险的同时产品毛利率将得到提高,进一步增厚公司业绩。

    给予“买入”评级。看好公司在禽产业链回暖情况下盈利情况,预计公司16~17年EPS分别为2.46元和3.73元;给予“买入”评级。

    风险提示:鸡价上涨不达预期