民和股份:鸡价持续高位推动公司上半年业绩超预期

事件描述

    民和股份上修2016年半年度业绩预告。

    事件评论

    公司将上半年预计归属净利润变动区间由1-1.2亿元上修为1.5-1.6亿元,同比扭亏为盈(去年亏损1.34亿),EPS0.50~0.53元;单二季度归属净利润0.8-0.9亿元,同比扭亏为盈(去年亏损9300万元),环比增长14%~29%,EPS0.26~0.30元。

    鸡价销售价格超出预期为公司上调业绩预告的主要原因。二季度白羽肉鸡价格7.98元/公斤,同比上涨10.2%,环比上涨4.3%。鸡苗价格虽然二季度小幅下滑,但仍保持盈亏平衡线以上水平,山东烟台鸡苗均价3.45元/羽,同比上涨176%,环比下滑5.5%。预计公司二季度商品代鸡苗出栏6500万羽,单羽盈利1.1元。同时肉鸡价格的上涨也使得公司屠宰业务利润得到增长,预计二季度公司肉鸡屠宰约600万羽,单羽盈利约1.5元。整体预计公司上半年鸡苗出栏1.25亿羽,肉鸡屠宰约1200万羽。

    看好公司未来发展,主要基于:1、产能持续去化,白羽鸡产业2016年将呈现确定性景气向上。祖代鸡引种大幅下行奠定行业产能收缩趋势,行业需求逐步企稳,预计后期父母代鸡苗供需格局将逐步传导到商品代,商品代鸡苗价格有望持续上涨。2、商品代鸡苗稳健经营,下游养殖和屠宰逐步加码。公司商品代鸡苗产能方面一直维持稳定,同时围绕商品代鸡苗业务积极向下游延伸,开始逐步对于前期募投项目中商品鸡养殖及屠宰加工项目的进行投入。预计公司2016、2017年鸡苗出栏量分为2.5和3亿羽,屠宰规模2500万和3000万羽。

    给予“买入”评级。看好公司在禽养殖景气时期盈利能力,整体上预计公司16-17年EPS分别为2.16和3.07元,给予“买入”评级。

    风险提示:鸡价上涨不达预期。