太钢不锈:普特钢行情回暖,上半年业绩同比大增

太钢不锈发布2016年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润2.86~3.17亿元,去年同期为0.64亿元。据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润8.30~8.61亿元,去年同期为0.46亿元,按最新股本计算,2季度实现EPS为0.15元,去年同期EPS为0.01元,1季度EPS为-0.10元。

    行情回暖叠加降本增效,半年度业绩大增:公司是国内最大的不锈钢生产厂商,具有年产400万吨不锈钢的能力,可谓国内品种规格最齐全的不锈钢龙头企业,其不锈钢产品下游涉及石油、化工、造船、集装箱、铁路、汽车、城市轻轨、核电等重点领域,下游应用分散,与整体宏观经济形势相关性较高。今年上半年整体经济回暖,下游需求恢复,带动业绩回暖:1)建筑业前五个月投资累计同比增速为1.20%,制造业工业增加值前五个月累计同比增速达6.70%,汽车产量前五个月累计同比增速近5.75%,各项下游增速数据均有所企稳或反弹。2)需求好转带动上半年钢价有所回升,不锈钢价格指数同比跌幅收窄至17.22%,普钢价格指数同比跌幅收窄至5.92%,而同期矿价指数则同比下跌14.97%,钢强矿弱格局之下,产品毛利得以提升。3)成本端,除了矿价同比下跌外,公司优化产品结构、努力提升产品质量、降低各项成本,比如不锈热轧厂年初制定的提高常规品种成材率,实现特殊品种非计划和废品再降低50%的目标,得到积极推进。4)此外集团口径估算产量上半年同比上涨1.23%,作为集团钢铁主业的最大生产主体,公司产量也将上涨。量价齐升推升半年度业绩同比大幅增长347.42%~395.92%。环比方面,价格环比大幅上升带动2季度业绩大幅提升:2季度不锈钢价格指数环比上涨9.37%,普钢价格综合指数环比上涨22.55%,此外集团口径产量环比上涨3.29%。

    核电重启预期利好特种不锈材,镍价上涨持续利好公司业绩:上半年公司自主研发生产的不锈钢挤压件各项指标满足ITER(国际热核聚变实验反应堆)计划合同要求,通过专家组验收,这是继核聚变铜+不锈钢复合板产品之后,公司自主研发生产的又一系列产品应用于ITER计划。随着核电重启预期提高,公司核电特种不锈材也有望得到放量增长。此外,原材料镍的供给收缩带动镍价上涨,有望支撑不锈钢产品涨价。

    预计公司2016、2017年EPS分别为0.10元、0.12元,上调至“买入”评级。