金圆股份:转型靴子落地双主业砥砺前行

报告要点

    事件描述

    公司公告拟以不低于8.65元/股价格非公开发行不超过1.57亿股股票,募集资金总额不超过13.62亿元,拟用于通过收购江西新金叶58%股权及自建项目涉足固体废物处置行业。发行对象为控股股东金圆控股在内的不超过10名特定投资者,控股股东认购比例为核准股本的20%,锁定期36个月。

    事件评论

    转型靴子落地,双主业砥砺前行。此次募集资金主要用途:1)6.19亿元用于收购江西新金叶公司58%股权,新金叶主营有色金属资源环保处置及多金属的综合回收利用,已经具备13种危险废物处理资质,经核准处置规模为17.75万吨/年,为江西省经核准经营规模最大者,转让方承诺新金叶2016-2018年度累计扣非净利润不低于3.233亿元;2)1.49亿元投向含铜污泥及金属表面处理污泥综合利用项目(一期),该项目总投资3亿元,一期项目建成后可实现年处置危险废物7.8万吨,回收铜制品6951吨的生产能力。预计年均实现销售收入为2.1亿元,税后净利润为4107万元;3)1.94亿元用于投向3万吨/年危险固废处置项目,项目总投资2.5亿元,预计年均实现销售收入为1.1亿元,税后净利润为2867万元;4)1.2亿元投向水泥窑协同处置工业废弃物项目,主要是对子公司青海宏扬现有日产4000吨产线进行改造,项目建设完成后预计年均实现销售收入为1.5亿元,税后净利润为5000万元;5)2.8亿元用于偿还银行贷款。总体来看,我们认为公司战略布局眼光高瞻远瞩,大张旗鼓而又审时度势的选择环保业务,迎合趋势而又紧扣主业产业链资源,对于未来的盈利前景我们十分看好。

    区域需求格局向好,业绩有望乐观表现。青海地区需求受项目建设加速推进,整体需求向好,单线盈利较高,如格尔木地区吨净利近百元,公司作为区域龙头企业(份额30%),将充分受益区域需求的景气复苏。

    内部管理理顺,管理蒸蒸日上。公司15年通过收购青海博友、民和建鑫、互助渊隆、青海宏信、青海威远五家混凝土企业,延伸下游进一步夯实区域市场,同时果敢出售太原金圆100%和朔州金圆100%股权,甩掉亏损的经营包袱,整体看来公司在战略上的一系列调整都已逐步到位,未来经营正在发生焕然一新的变化。

    暂不考虑增发摊薄及新业务,预计16/17年EPS为0.52、0.62元,对应PE20、17倍,买入评级。