新湖中宝:地产未来可结金额丰厚,互联网金控稳步推进

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王胜 日期:2016-07-12

投资要点:

    收入小幅增长,盈利能力有所提升。2015年公司实现营业收入116.4亿元,同比增长5.4%,实现归属于母公司净利润11.6亿元,同比增长7.3%,受基数影响,收入和利润和去年相比都有一定幅度的下降。由于地产业务收入占比和毛利率双双提升,公司整体的毛利率提升4个百分点至26%,伴随着公司未来高毛利项目的热销,公司整体毛利率有进一步上升的空间。

    历史销售可结算金额丰厚,未来可售货值结构优异。公司目前在手权益建筑面积1850万平米,一级土地开发600多万平米,土地获取成本较低。未来二级项目可售货值达到2000多亿元,其中上海650亿元,杭州224亿元,热门一二线城市可售货值占比较高,并且都是毛利率较高的优质项目。11-15年公司房屋累计销售金额423亿元,11-15年公司累计房屋销售收入229亿元,高企的未结算确保公司未来业绩的稳步增厚。

    股债融资,降低融资成本,优化资本结构。公司15年末整体融资余额450亿元,公司债占比28.41%,整体融资成本8.56%,比去年同期减少1.13个百分点。15年以来公司通过资本市场实现债务融资134亿元,股权融资近50亿元,35亿元的公司债和33亿元的中期票据已经获得批准,等待有利时机发行。公司资产负债率71%,扣除预收款项的资产负债率为68%,处于合理水平。

    公司打造“地产+互联网金控”双主业,互联网金融稳步推进,金融股权价值提升。公司目前在保险、证券、银行和期货都有所布局,和金融信息专业服务机构万得公司达成业务合作,未来面向机构投资者的金融业务将有大的突破。在零售金融领域,公司收购了51信用卡管家14.29%的股份,平台前期积累的流量和用户将得到有效深加工,创造金融价值。公司投资的境外资产数额较大,未来如果采取权益法核算,可以给公司带来丰厚的投资收益。公司与中新融创资本管理有限公司达成合作,未来将成立并购基金投向互联网金融领域。

    股权激励+员工持股+股份回购彰显公司信心。公司股权激励授予价格为5.58元/股,员工持股成交均价5.29元,股份回购平均回购价格3.93元,股权激励价格和员工持股价格高于公司目前股价,为了维护内部员工利益,公司和员工有做好业绩的诉求,未来基本面的改善有望在股价上得到体现。

    投资评级与建议:首次覆盖,给予增持评级,目标价5.5元。我们预计16-18年公司实现151.6亿元、168.6亿元、181.7亿元,同比增长30.2%、11.2%、7.8%,实现归属于母公司的净利润21.2亿元、25.8亿元、32.9亿元,对应EPS:0.25元、0.30元、0.38元。

    可比公司2016年PE:22x,我们给予公司16年22倍PE,对应股价5.5元,RNAV测算给予公司4.52元的安全边际价格,综上给予增持评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600208 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
跨境通 买入 -- 研报
森马服饰 买入 -- 研报
罗莱生活 买入 -- 研报
南极电商 买入 -- 研报
青岛海尔 中性 -- 研报
浙江美大 中性 -- 研报
老板电器 中性 -- 研报
华帝股份 中性 -- 研报
苏泊尔 中性 -- 研报
格力电器 中性 -- 研报
美的集团 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
星宇股份 0.72 0.78 研报
宁波高发 0 0 研报
德尔股份 0 0 研报
拓普集团 0 0 研报
岱美股份 0 0 研报
长城汽车 1.11 1.58 研报
旭升股份 0 0 研报
福耀玻璃 0.87 0.75 研报
保隆科技 0 0 研报
广汇汽车 0.24 0.39 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 40 持有 买入
中国国旅 38 持有 中性
贵州茅台 31 持有 持有
恒立液压 30 持有 买入
万科A 30 买入 买入
保利地产 29 买入 买入
三一重工 28 持有 持有
上汽集团 28 持有 买入
中炬高新 28 持有 持有
中国国旅 28 持有 中性
新宙邦 28 持有 买入
中国中车 27 持有 持有
当升科技 27 持有 持有
宋城演艺 26 持有 中性
瀚蓝环境 25 持有 持有
通威股份 25 持有 持有
先导智能 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 543 92 276
汽车制造 332 36 180
房地产 293 36 169
金融行业 291 26 126
建筑建材 275 45 117
化工行业 259 46 93
酒店旅游 238 20 73
生物制药 238 56 127
电子器件 236 46 125
酿酒行业 231 15 97
机械行业 227 47 109
食品行业 196 22 62
电力行业 168 32 45
钢铁行业 161 22 42
商业百货 154 28 70
交通运输 154 27 61
家电行业 150 14 89