创维数字:中期业绩增长50%以上,创维miniStation发布在即

公司发布半年度业绩预告:1-6月份归属于上市公司净利润2.5-2.75亿元,同比增长55.2-70.8%。

    投资要点:

    增长主要来自海外订单交付及国内三大电信市场需求快速增长。海外印度、南非等市场产品订单交付增加,国内三大电信运营商订单增长,以及Strog集团和液晶器件51%股权并表(2015年10-12月Strong集团并表,2016年3月31日液晶器件51%股权并表,同比数据已经追溯调整)。

    创维版miniStation发布在即,视频之后布局客厅游戏和VR。腾讯miniStation定位客厅娱乐为中心的电视大屏轻游戏市场,作为战略合作伙伴,创维版miniStation即将发布,预计分为普通版和VR版。

    传统机顶盒:广电DVB+OTT和互联网OTT,电信IPTV以及印度非洲等海外市场。1、国内广电市场,高清化、智能化(双向化)升级存在巨大的市场空间,DVB+OTT正在成为行业趋势。2、目前IPTV用户4590万户,在光纤用户中渗透率超过38%,随着电信运营商普遍采用“光网宽带+视频业务”的绑定发展策略,未来仍将快速成长。3、印度、非洲等正在进行数字化改造的海外市场需求强劲,2015年海外业务占比35.8%。

    运营和服务:广电技术服务和增值业务,以及有望与酷开联合运营OTT业务。与广电合作提供系统解决方案,并共同拓展增值业务;此外,自主平台OTT用户未来有望集团层面整合资源、统一运营。

    收购液晶器件:提升智能制造及供应链整合能力。承诺2016-17年扣非净利润不低于7800万和8260万,目前已经完成现金购买51%股权的交割。

    维持“强烈推荐”评级,目标价24元。1、预测2016-18年净利润5.13、6.27和7.44亿元,每股收益0.51、0.63和0.74元。2、合并液晶器件,预测2016-18年净利润5.9、7.1和8.3亿元,摊薄每股收益0.57、0.69和0.80元;目标价24元,对应2017年35倍PE。

    风险提示:机顶盒和miniStation出货量、运营低于预期,系统风险等。