安泰科技:混改龙头

混改龙头:公司正在进行混合所有制改革,通过换股收购民营企业,并将自身研发能力较强的优质资产交付给更富活力的团队经营,进一步绽放经营活力。我们认为这种思路符合混合所有制改革的大方向,能够更好地实现国有资产的保值增值。若公司前期钨钼难熔领域混改效果好,公司有可能在其他几个方向进行更有深度、更有广度的改革,未来有望形成钨钼难熔、稀土磁材、非晶及非晶新方向、特种材料及焊料四大主力盈利板块,以环保新材料、电池新材料等孵化形成新的业务增长点。

    燃料电池等领域关键材料成果转化孵化先行者:除了拥有强大的研发团队(多名院士),在难熔金属、超硬材料等领域保持领先优势外,公司围绕节能与新能源汽车、海洋工程装备、机器人等国家战略优先发展领域,在积极推动燃料电池储氢合金、3D打印材料等成果转化孵化,另外安泰科技全资子公司安泰创投、启赋新材及鑫盛投资合资成立启赋安泰,启赋安泰与安泰科技及其他出资人拟共同出资设立新材料行业并购基金,基金规模10亿元,作为转化孵化平台,预计将会给公司带来新的业务增长点。

    磁材、非晶、特种材料盈利能力增强:控股股东中国钢研承诺争取在16年年底之前完成重组并将其拥有的山东微山湖稀土40%股权注入上市公司,完成注入后,公司将拥有从稀土开采、分离、冶炼全产业链,将部分满足公司3000吨钕铁硼产能所需原材料,盈利能力也将得到提高。非晶带材方面,公司拥有4万吨左右的非晶带材产能,主要应用于非晶变压器,非晶合金变压器可降低空载损耗60%-80%。2016年国家电网计划投资仍然保持增长,预计每年对非晶带材需求12万吨以上。公司作为国内非晶合金领域企业,同时受益于行业需求增长以及产能释放,市占率将进一步提升。

    业绩预测:预计公司16-18年每股收益分别为0.15、0.24、0.34元,考虑到公司拥有超强的研发实力以及新材料领域广阔的发展空间,我们维持公司“买入”评级。

    风险提示:各类新材料需求低于预期。