钢研高纳:相信下半年会更好

投资要点

    上半年业绩稳步增长。公司公布2016年半年度业绩快报,营业收入32820万元,较2015年同比增长14.99%,归属母公司净利润4647万元,较2015年同比增长10.04%。

    “两机专项”启动在即,下游高温合金需求有望放量。2015年“两会”期间,李克强总理在政府工作报告中明确指出要发展航空发动机、燃气轮机。今年2月,工信部部长苗圩表示,工信部今年一个重点任务就是要启动两机重大专项。今年5月底,中国航发挂牌成立。6月初,网曝运20已经正式服役。基于以上信息,我们认为“两机专项”的启动已经进入倒计时,有些工作已经开始启动了。“两机专项”市场空间高达千亿,作为“两机专项”中最主要材料之一的高温合金,其市场行情有望迎来大爆发。

    公司是高温合金白马龙头,有望从“两机专项”中深度受益。公司是高温合金的白马龙头,背靠钢研总院,技术实力强大,拥有极高的资质与技术壁垒,此外公司又有央企信用资质背书。一旦“两机专项”启动,公司将大概率获得主要订单,从中深度受益。

    相信下半年业绩会更好。随着“两机专项”有些工作已经开始启动,考虑到产品交付时间大约在3-6个月左右,预计各家相关公司的业绩均会在下半年得到不同程度的体现。我们预计公司2016-2018年归母净利润为1.82亿元、2.59亿元和3.38亿元,EPS为0.44元、0.62元和0.81元,对应目前PE分别为54倍、38倍和29倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:“两机专项”不达预期;产品开发和订单情况低于预期