中航机电:上调中报业绩区间
2016年7月5日,公司发布半年度业绩预告修正公告,2016年1-6月份归母净利润1.31亿元~1.37亿元(一季报中预计8650万~9200万),同比增长560%~590%(一季报中预计334.9%~362.56%)。
核心观点:
产品交付好于去年同期,公司业绩快速增长。公司航空产品的交付好于2015年同期,同时下属子公司汽车零部件业务收入预计好于2015年同期,导致业绩快速增长。
非公开发行暨员工持股已完成,公司后续资本运作有望加速。公司于3月14日完成非公开发行,募集20亿元用于补充流动资金,其中公司员工参与的“机电振兴1号”认购1.52亿元。公司此前提示性公告将现金收购5家公司,我们判断非公开发行完成后,收购及后续资本运作将加速启动。
关注公司作为航空机电板块平台的平台价值。公司是集团机电板块上市平台,潜在注入资产除已提示性公告5家公司外,机电板块下还有609、610所及Hilite 等优质资产,不排除未来注入上市公司。如果公司完成对5家公司的现金收购,业绩将会增厚;如果未来其他资产注入,业绩增厚比例更高。
盈利预测及投资建议。考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响,我们预计公司16-18年EPS 为0.37/0.43/0.49元。考虑到航空机电产业未来发展和资产注入预期,维持“买入“评级。
风险提示:资本运作进度低于预期;军费增速持续下滑;军品交付低于预期;盈利能力持续下降。