华测检测:生物医药检测劣民营检测龙头再腾飞

投资要点

    生物医药检测将成为未来增长核心:公司生物医药检测主要布局临床前新药研究,临床疾病检测以及职业病安全评价三个领域。公司以子公司苏州华测生物为平台布局医学检测CRO,并于今年3月获得GLP认证;子公司上海华测艾普在第三方医学检测与UCLA签署战略合作并已投产运营;另外,公司已在广州和江阴各设有一个职业健康体检中心。受益于生物医药检测多年深耕布局,公司生物医药检测今年盈利水平有望显著提升。

    民营检测机构市场占有率提升空间大:目前国内检验检测机构主要有三类。国有检验检测机构数量占近80%,市场份额约占55%:民营机构数量约占19.5%,市场份额约占20%:外资机构数量约占0.5%,而市场份额约占25%。伴随着居民对食品、环境、生物医药关注度的提升和迫切的增强信任度需求,强制性市场未来将逐步开放,检测市场的容量也将不断增大。参考发达国家民营检测机构的参与度,国 内民营机构的市场占有率还有很大提升空间。

    行业布局有望加速:检测认证行业的特点是“客户多,金额小,频率高”,市场众多而相对独立,因此无法通过资本快速扩张提高市场占有率,而国际检测巨头通行的方法是通过并购的手段快速切入。随着国家逐步对检测行业准入门槛的放宽、国 企事业单位的改革进一步提速,检测行业或将迎来新一轮发展机遇。公司目前已参与设立五只产业基金,未来资本运作外延扩张有望加速。

    投资建议:我们预测2016-2018年每股收益分别为0.3、0.41和0.52元。给予“增 持一A”投资评级,6个月目标价为14.9元,相当于2017年36倍的市盈率。

    风险提示:影响品牌公信力的“黑天鹅事件”,并购扩张速度不达预期等。