医药行业2016年中期策略:迎接预期修复,布局供给侧改革

【总结】预计2016年25%增长,17年有望依靠创新药进一步加速到新一轮的增长,相对收益和绝对收益品种。2016-2018年EPS分别为1.15/1.44/1.80元.

    1.创新药:1)现有品种:艾瑞昔布15年底进江苏省医保,我们预计16年收入过亿;阿帕替尼16年下半年可能进入江苏省医保,后面争取进入浙江和山东省医保,长期空间看20亿。2)国内待批:19K和瑞格列汀已经撤回,目前补做临床。3)在研:PD1经过补材料,进入临床,澳大利亚临床正在推进。吡咯替尼上半年完成国内I期,下半年推进全球多中心临床。

    2.国际化:1)预计16年整体增速在20-30%左右,增量主要来自于,环磷酰胺维持增长,15年底新批的七氟烷缓慢放量,奥沙利铂等适度增长;日本可能带来新的增长,目前日本已经获批了6个产品,七氟烷,奥沙利铂,伊立替康等。2)创新药国际化:PD1已经授权incyte;瑞格列汀等待一期临床完成;吡咯替尼全球多中心临床。

    3.国内仿制药:1)仿制药生产注册申请部分撤回,其中预计碘化油,卡泊芬净后面可能重新申报待批。2)现有品种:肿瘤线卡培他滨、伊立替康、来曲唑增速在10%以内,其他争取保持稳定;造影剂:碘克沙醇招标放量,扎巴喷丁进口替代良好;麻醉药:右美托咪定高速增长。

    风险:招标降价、新药审批进程、海外销售波动