宏昌电子:电子级环氧树脂龙头,有望受益国内电子化学品产业崛起

投资要点:

    首次覆盖给予“增持”评级,目标价9.6元。基于电子化学品行业处于景气上升周期,公司新产能逐步释放,我们预计公司2016-2018年收入为12.36亿元、19.78亿元、23.74亿元,同比增长30%、60%、20%;EPS分别为0.12元、0.17元、0.20元。参考可比电子化学品类公司估值,基于审慎性考虑,目标价为9.6元,首次覆盖给予“增持”评级。

    电子级环氧树脂龙头,产能陆续释放有望提升业绩。公司主要产品电子级环氧树脂应用于电子电气领域,受益于半导体集成电路国家战略的推进,募投8万吨产能有望年内建成投产,高端产品逐步放量替代进口,将有望提升公司业绩。

    实际控制人背景深厚,深耕电子制造产业链。宏昌电子实际控制人王文洋先生为台塑集团创始人之子,在电子制造业及电子化学品发达的台湾有深厚的资源;实际控制人控制的广州宏仁和无锡宏仁与公司存在上下游产业链的关联性。

    股权激励计划调动核心人员积极性。公司调整后的股权激励计划,向87名公司管理人员授予限制性股票数量不超过1410万股,授予价格为3.06元/股。股权激励计划将充分调动管理人员的积极性,对公司的长远发展大有裨益。

    风险提示:环氧树脂需求不及预期、环氧树脂厂商恶性竞争。