唐德影视:终止收购爱美神兼复牌,《中国好声音》维权持续进行

事件:唐德影视6月24日发布系列公告,并将于6月27日复牌:

    (1)终止重大重组事项:2016年3月28日,公司拟通过全资子公司无锡唐德文化传媒有限公司以现金方式收购范冰冰及其母亲张传美持有的爱美神合计51%的股权。爱美神主要从事影视剧投资制作和艺人经纪业务。2016年4月,爱美神与范冰冰签订《演艺经纪独家代理合同》。现经慎重考虑,公司决定终止筹划本次重大资产重组事项。

    (2)共同成立新公司:唐德影视与无锡爱美神经双方友好协商,在北京市签署了《浙江唐德影视股份有限公司和无锡爱美神影视文化有限公司关于共同设立公司的股东协议》,共同投资设立一家有限责任公司,从事影视制作服务业务。新公司注册资本3000万元,其中公司认缴1470万元,占注册资本的49%。

    (3)《中国好声音》诉讼:浙江唐德影视股份有限公司就上海灿星文化传播有限公司、世纪丽亮(北京)国际文化传媒有限公司侵害商标权和不正当竞争纠纷一案于2016年6月23日向北京知识产权法院提起民事诉讼。同日,公司收到北京知识产权法院签发的《民事案件受理通知书》。诉讼请求:1)请求判决立即停止在歌唱比赛选秀节目的宣传、推广、海选、广告招商、节目制作或播出时使用包含“中国好声音”、“TheVoiceofChina”或“好声音”的节目名称;2)请求判决被告立即停止在歌唱比赛选秀节目的宣传、推广、海选、广告招商、节目制作或播出时使用原告的商标标识(包括但不限于未注册驰名商标)或相似的商标标识;3)请求判决被告在腾讯网和法制日报上发布声明,消除侵权影响;4)请求判决被告向原告赔偿经济损失,暂计5亿元;5)请求判决被告承担原告为本案支出的全部律师费、公证费、翻译费等费用,暂计1000万元。

    点评:

    唐德影视放弃收购无锡爱美神符合时下市场趋势,同时与其成立新公司亦可深化与爱美神之间的战略合作关系,为公司目前的最优策略。我们看好以优质艺人为核心IP的市场趋势,爱美神未来十年为范冰冰演艺活动的全球独家全权代理人,独家全权负责代理其在全球范围内的一切与演艺活动和业务相关的策划、联络、谈判等工作,并独家全权代表其与第三方订立演艺合同和其他活动、业务合同。本次唐德虽未能成功收购爱美神,但与其成立合资公司同样为绑定优质艺人的方式。我们认为,唐德和范冰冰深度合作不仅在于充实优质艺人资源,更多的意义在于影视相关业务的协同发展,范冰冰作为我国一线艺人,有望吸引更多优质项目合作,强化唐德对影视文化行业优质IP的挖掘与储备,完善产业链布局,进一步增强影视剧投资制作能力。

    《中国好声音》项目的维权行为关键且必要,但《中国好声音》并非唐德综艺板块唯一的节目储备,后续通过海外成熟模式的学习借鉴所创造的栏目更值得期待。时下《中国好声音》的版权归属仍为行业热点话题,唐德影视自2016年1月与荷兰Tapla公司签署合作协议后,成为未来《中国好声音》5-8季版权所有者。我们认为,《中国好声音》经过1-4季节目筹办,已成为国内综艺节目的爆款,后续仍具有可观的市场影响力及盈利性,然而对唐德影视而言,《中国好声音》为公司进军综艺领域的第一步,后续通过与海外优质栏目模式学习,培养人才团队逐步打造原创优质综艺更值得期待。

    公司未来看点:我们认为,唐德影视通过横纵两个维度打造娱乐产业版图,横向以内容创作为重(影视剧、电影、综艺节目)、纵向以渠道布局为重(院线),未来具有发展潜力及空间,有望成为传媒板块的黑马。

    首先,公司借助二级市场力量突破资金瓶颈,为后续电影、电视剧、电视栏目等影视内容创作提供保障,2016年将有多部影视剧及电影实现销售及播出,不乏《绝地逃亡》、《赢天下》等多部精品大制作内容。其次,公司将加快业内顶级人才(编剧、导演、演员、发行、影院渠道)吸纳,打造具有人才凝聚力的产业平台。再次,公司将逐步拓展影视产业链上下游外延发展战略布局。

    盈利预测及投资建议:

    盈利预测:我们参考唐德2016-2018年拟投资制作的影视项目,预计唐德影视2016-2017年收入分别保守提升至11亿元、15亿元;2016-2017年分别实现归属于母公司净利润3.6、5.2亿元。按照公司目前总股本16000万股估算,我们预计公司2016-2017年EPS分别为2.25元和3.25元。

    投资建议:我们认为唐德影视未来在精品内容制作发行、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、渠道资源布局、泛娱乐平台搭建等领域均会有不俗的表现,公司借助资本市场开启快速成长阶段,目前估值合理,市值具有较大成长空间,有望突破150亿,建议买入布局。

    n风险提示:A股市场情绪及资金面影响,监管政策风险;电视剧制作行业竞争不断加剧的风险;影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。