德威新材公司更新报告:成立氢能子公司,燃料电池产业布局拉开序幕

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:施伟锋,袁善宸,陈宏亮 日期:2016-06-28

投资要点:

    维持增持评级,上调目标价至28.53元:成立德威互兴氢能子公司,燃料电池产业布局拉开序幕。预计2016-2018年EPS分别为0.25元,0.34元和0.45元。维持增持评级,考虑到公司进入新能源领域,参考最新PB估值,上调公司目标价到28.53元(+17%),现价空间45%。

    成立德威互兴氢能子公司,燃料电池产业布局拉开序幕:公司公告以自有资金在上海成立全资子公司德威互兴氢能,注册资本1亿元,主营业务为氢燃料电池的研发、生产、销售等。德威互兴氢能将进入的氢燃料电池领域,是公司未来发展战略主要方向之一,公司已为此做了长期的准备。结合公司2015年曾经拟增资参股佳华利道,而佳华利道又于近期发布燃料电池客车,说明公司布局氢燃料电池大概率是谋划已久之事。此次设立德威氢能子公司,意味着公司燃料电池产业布局拉开序幕。同时,公司前期委托前海互兴寻找境外军工新能源动力电池资产,未来海外并购落地有望与氢能子公司形成互补协同。

    燃料电池行业政策催化剂不断,产业热度有望持续升温:继《能源技术革命创新行动计划(2016-2030年)》将氢能与燃料电池技术创新明确写入之后,近期公示进入审核的国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项中,有两项燃料电池技术被列入,且其中一项获得1.26亿财政经费,为19个项目共计10.15亿元财政补贴中补助最高的项目。

    风险提示:新增产能产销量不及预期;贵州特车参股失败风险;海外并购低预期风险;燃料电池产业布局低预期风险。

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