北部湾旅:大手笔进军海岛开发,崆峒岛收入囊中

本报告导读:

    公司将全面开发崆峒岛旅游资源,并有丰富海岛游项目储备,有望形成规模与联动效应。

    事件:

    公司与烟台市芝罘区政府签署崆峒岛及其相关海域的旅游产业整体开发和运营项目的战略合作框架协议。

    评论:

    海岛资源储备日渐丰富,维持增持评级。①崆峒岛资源优质,休闲游定位明确。②较长开发周期打造游客深度体验。③海岛资源增多有望增强协同联动效应。维持公司2016/17年EPS为0.46/0.60元,对应目标价36.67元,增持。

    崆峒岛属于优质稀缺海岛资源,游客基数大。①崆峒岛在烟台市芝罘区东北部海域,以奇特的山光水色、珍贵海产品和海岛休闲娱乐项目等而闻名,岛上居民约1000余人,水、电等基础设备供给较为完善。

    ②烟台定位休闲度假游目的地,拥有1个国家级旅游度假区、8个省级旅游度假区,3个5A级景区,均居山东省首位;2015年接待游客约6000万人次/+9.46%,实现旅游消费总额737.8亿元/+14.09%。③烟台市政府已经着手打造芝罘湾国际商务旅游休闲新区,建设开发酒店、码头、环岛公路等相关度假产品。

    本次合作实现海岛分层逐级开发,旅游体验全面升级。①本次合作与之前项目类似,具有项目开发的排他性,同时与政府合作整合相关经营资产,投资规模与南麂岛类似(30亿vs32亿),将成为公司在旅游资源布局上的又一重要举措。②此次合作首次公布具体开发进度,可看出公司将充分契合自身“健康旅游”主题,实现游客的深度体验:第一阶段(投资15亿元)主要涉及景区基础设施的建设和完善,第二阶段(投资10亿元)建设海岛型游乐项目及七修健康养生项目等,第三阶段(投资5亿元)投资文化演出和海域参与型文化旅游项目等。

    ③项目开发预计将持续到2030年,表明公司将深耕当地资源,打造长效运营机制,形成成熟休闲旅游业态。

    海岛资源有望实现联动,将形成集群效应。①崆峒岛码头和长岛码头开车距离约1.5h,两大海岛若行船预计时间不超过3小时,公司传统客运轮渡业务和海岛资源有望形成交叉联动,打造休闲旅游度假综合区域。②公司在全国已实现北(长岛、崆峒岛)、中(南麂岛)、南(涠洲岛)的全方位布局,既能持续打造品牌连锁效应,也能规避单个海岛的游客波动风险,产业链布局更加完备。

    风险提示:景区项目开发进展缓慢,自然灾害等影响客流。