白酒行业更新报告:茅台提价预期加强,白酒行情继续发酵

摘要:

    投资建议:增持白酒龙头。1)持续提升竞争力,或通过并购寻求协同效应的龙头,增持泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、山西汾酒;受益标的:五粮液、顺鑫农业、水井坊等;2)具品牌及产品力但之前经营不善,具并购价值的企业,受益:沱牌舍得、酒鬼酒。

    茅台研讨会传递涨价信息,年内飞天茅台价格可能达1000元。据今日头条报道,6/26茅台股份公司召开系列酒研讨会,会上公司除对酱香系列酒作出具体战略规划、思路与政策指示外,党委书记李保芳提及“茅台酒经销商好日子又将到来,茅台酒价格到年底可能会超过1000元”、“中秋前后,价格可能会有一次变化,一直到春节都可能会有变化”、“茅台下半年一定是个紧张的局面,如果茅台不够卖,绝不增加产量”,并指出到2017年股份公司要争取突破500亿元收入目标,保守按500亿为含税收入,2015-17年收入CAGR 达15%左右。

    每次提价都是行情催化剂,板块估值仍有提升空间。我们曾多次强调2016年的白酒淡季不乏催化剂,每次提价都是终端需求良好、渠道库存良性的直接印证。茅台传递涨价信息,一方面将提振渠道信心,提高淡季渠道打款积极性,同时也进一步印证了高端白酒复苏趋势,并为其余白酒后续的继续提价打开了想象空间。Q1基金重仓白酒比例约1.1%,Q2重仓比重提升后,预计目前可能处于历史均值附近(约2.3%),但仍大幅低于历史峰值(2012Q3为6.6%),当前白酒龙头估值基本处历史平均,但基本面向上趋势明确,估值仍有提升空间。

    终端需求良好、厂家发货偏紧,旺季茅台批价可能涨至880-900元。据渠道调研,目前虽处传统淡季,但茅台品牌力彰显、集中度持续提升,年初至今终端消费量同比增两位数。目前渠道已完成全年任务60%以上,下半年可供应的茅台量确实不足8000吨;淡季需求仍然坚挺,叠加部分渠道开始一定程度的囤货,近期茅台一批价845-860元,环比升10-20元、同比升20-40元。渠道反映当前库存偏紧,且恢复严格执行按月打款,预计8月厂家将停止接受票据打款,供给趋紧叠加拿货成本提升,中秋期间茅台批价可能升至880-900元。

    核心风险:宏观经济增速下行风险、竞争加剧、食品安全问题。