长城电脑:中国电子自主可控核心平台,信息安全第一标的

修改增发底价靴子落地。

    预计7、8月长城电脑、长城信息合并完成,届时收购请求权和现金选择权也将兑现,股价仍倒挂30%。届时公司后续重心转为推进力保募投增发,股价有较强上行动力,两公司现价相比13.04元的收购请求权(长城电脑),24.09元现金选择权(长城信息)均有两个月30%的空间。

    未来定位中国电子自主可控信息安全核心平台。

    我们高度看好军工信息化行业机会,军工信息化高度涉密敏感,中国电子在信息安全领域责无旁贷,新长城电脑将是核心平台。自主可控市场空间巨大,国有企业肩负责任,在高精尖领域突破,核心技术稀缺性得到市场持续认可。中国电子在上市公司体外,仍有其他信息安全相关资产,存在想象空间。

    若73亿增发完成,公司业绩具备高速成长潜力。

    重组完成后,新长城电脑由长城电脑(剔除冠捷科技亏损资产)、长城信息、中原电子、生非凡四家公司组成,并投入86亿推进七大项目建设,未来公司业绩主要由这几部分构成,公司业绩具备高速增长潜力。

    投资建议。

    我们预计公司16-18年公司备考总体净利润为5.2亿、8.07和11.57亿元,EPS为0.15、0.24、0.34元,对应PE分别为67、43、30倍。考虑到目前长城电脑股价10.36元,相比13.04元收购请求权也是增发底价倒挂25.87%,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示。

    公司重组进度低于预期;业绩承诺不达预期