双箭股份:A股首家养老院落地标的,搭建健康产业平台,医疗+养老协同并进

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李振永 日期:2016-06-24

投资要点:

    橡胶输送带龙头,战略布局养老服务

    公司主营“双箭”牌橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售,经过近30年发展,已具备年产输送带达4000多万能力,产品畅销全国并远销南非、日韩、欧洲等地,稳居输送带细分领域龙头地位。同时,公司积极拓展产业链上、下游。控股北京约基58%股权,迸发“1+1>2”协同效应,打造一流物料输送系统整体解决方案供应商。北京约基持续研发智能立体停车系统,打造垂直循环机械立体停车库,预计2016年投入商用。

    养老行业:“长期朝阳产业+政策持续催化+产业资本介入”

    ①老年人口规模持续扩大+422家庭结构增大赡养压力,专业化养老需求激增。预计2030年我国65岁以上老人将达2.4亿。二胎政策放开,未来“422”家庭结构或成主流家庭模式。②养老产业建设尚处初级阶段,供给严重不足。目前我国社会化养老服务模式中,以政府主导机构养老为主,民营仅占28%。③顶层设计勾画发展蓝图,朝阳产业发展空间广阔。2016年5月27日,习近平总书记在中央关于“我国人口老龄化形势和对策”集体学习中强调努力挖掘人口老龄化给国家发展带来的活力和机遇。④产业资本不断介入。供需缺口带来巨大投资机遇,传统房地产开发商、产业投资者、保险公司等成为主力。

    联姻红日加速异地复制推广,设立健康产业整合平台促进医养结合

    公司2012年投资设立桐乡和济颐养院,通过多次增资完成全资收购。和济颐养院采用公建民营轻资产模式,定位中高端,15年5月正式运营,一期200张床位,目前入住率60%,预计16年实现盈亏平衡。公司积极引进“红日家园”先进养老管理运营经验,合资设立“双箭红日”,首个苏州项目已成功落地,未来或继续向长三角复制推广。此外,公司搭建健康产业投资平台,通过孵化康复医疗项目,协同现有养老业务,促进医养深度融合。

    投资建议

    给予买入评级。综合考虑,我们预计16-18年营收分别为15.00亿,16.50亿,18.15亿;归母净利润分别为1.60亿,1.78亿,1.97亿;按增发后股本4.29亿计算,16-18年EPS分别为0.37元、0.42元、0.46元,当前股价对应PE分别为35倍、32倍、29倍。给予“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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万润股份 持有 -- 研报
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