永兴特钢:主业基础稳定,期待外延发展

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    永兴特钢持续跟踪报告。

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    核电领域取得突破,期待核电重启:公司定位于不锈钢长材等特殊钢领域,以打造全球顶尖特殊钢企业为目标,瞄准高端装备制造业、军工业等战略性新型产业领域。2015年公司与国核研究院合作开发我国第三代核电站用双相不锈钢S32101并于2016年试制成功,随后就超宽幅双相不锈钢S32101板材产品与国核研究院签订了《战略合作框架协议》。考虑到我国核电稳定发展大趋势相对确立,随着后期核电建设项目逐步重启,公司核电新产品超宽幅双相不锈钢有望为公司业绩带来重要增量,而类似的产品结构升级将是推动公司未来业绩增长的主要驱动力之一。

    募投项目扩张产能,保障业绩增长:经过对募投项目变更,截至到2015年年底,公司“25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”、“3万吨快锻车间项目”的建设进度分别为25%,95%,其中不锈钢锻造车间快锻机组2015年实现收益44.93万元。作为高端特钢产业链上游原料供应商,下游分布较为广泛使得公司产品订单相对稳定,而成本加成的定价模式使得公司吨钢盈利也相对稳定,因此,产能增长成为公司未来业绩增长的另一重要驱动力。随着新建项目逐步投产,公司未来较大幅度的产能增长所带来的业绩增量值得期待。

    坚定做优做大主业,兼顾多元布局:作为深耕特种不锈钢母材领域的民企,公司有着优良的制造业传统,坚定做大做优主业应是公司未来发展的主基调。除此之外,公司也积极布局多元化领域:一方面,永兴投资为公司投资平台,将加快公司在新材料、高端装备等行业的投资,为其转型升级奠定基础;另一方面,公司拟出资金不超过3.6亿元发起设立华商云信用保险股份有限公司,占股18%,布局金融领域。而从公司目前资产结构来看,相对充足的货币资金与不足10%的资产负债率,也为公司未来多元化布局提供了良好的伸展空间。

    预计公司2016、2017年EPS分别为1.21元和1.43元,维持“买入”评级。