恩华药业:高管二级市场持股,彰显发展信心

事件:公司发布公告,公司总经理于2016年6月21日以自有资金通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式买入公司A股股票共计208464股。

    高管二级市场持股,对公司发展充满信心。公司总经理孙家权先生于2016年6月21日以自有资金通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式买入公司A股股票共计208464股,成交均价为19.183元,买入股份后持股占总股本比例为0.0331%,并承诺本次购买的股票在未来12个月内不减持。我们认为,公司高管在这个时间点通过二级市场持有公司股票是对公司未来发展充满信心的表现,未来可能仍存在高管买入或增持的预期。

    购买新技术,坚持以麻醉药为首的中枢神经类药物为核心业务。公司与美国立博公司(简称“LSI”)于近期就其在中国境内开发和销售新型丙泊酚注射剂的独家许可与合作事宜进行洽谈,并签署了《产品许可暨股份认购协议》。丙泊酚为烷基酚类短效静脉用全身麻醉药,以起效快、恢复迅速等优势在临床麻醉手术中被广泛应用,是国内临床上用量最大的麻醉药,2015年样本医院丙泊酚销售额为8.5亿元。现有的脂肪乳剂型存在的注射痛,脂质代谢异常等一系列不良反应,限制了丙泊酚的广泛使用。LSI独家专利技术克服了丙泊酚乳剂的注射痛、脂质代谢等问题,其生产工艺与现有的乳剂相比大大简化;新制剂的配方成分简单并且用量少,质量更稳定,其上市后将成为比丙泊酚乳剂更安全、更高效的制剂产品。

    各省招标持续推进,医药工业有望实现高速增长。目前约有20省份公布正式的招标文件(较2015年底增加9个),由于70号文件对药品集中采购的方向更加细化,加上医保支付标准执行规则顺利出台,将会很大程度推进各省药品招标进程。公司精神类和神经类药品有望在新一轮招标中超预期,麻醉类产品无需招标即可进入各地方医院销售,配合公司积极改变营销策略,未来三年高增长可期待。

    盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.54元、0.62元、0.73元,对应PE为36倍、31倍、26倍。未来三年将是药品集中招标时期,公司产品在新一轮招标过程中有望获得突破,维持“买入”评级。

    风险提示:招标进展不达预期、药品申报进度不达预期等风险。