海立美达:重组过会,展翅高飞

事件

    海立美达2016年6月22日收到中国证监会的批复:一、核准公司向中国移动、银联商务、博升优势分别发行2471万股、4274万股、12822万股股份购买相关资产。二、核准公司非公开发行不超过1.2亿股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金。

    点评

    重组获批准,进程超预期。公司于2月28日公告,以15.53元作价30.3亿元收购联动优势91.56%股权,同时向10名投资者非公开发行股份并募集配套融资22.83亿元,5月6日顺利获得证监会上市公司“并购重组委”有条件通过,6月23日获证监会批复核准,我们认为进程超出市场预期。

    “制造+金融科技”双主业驱动,估值上升空间大。公司传统业务汽车零部件生产在产业升级向高附加值产品靠拢,同时并购联动优势,其业务范围涵盖移动信息服务、移动运营商计费结算服务、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、供应链金融、大数据服务及跨境支付等9大领域,业务多处于成长期;重组审批通过后,公司开启“制造+金融科技”双主业模式,估值上升空间大。

    联动优势业务高速增长,占据互联网金融服务优势地位。联动优势依托优质股东资源,成为国内领先的移动信息服务、移动运营商计费结算服务和第三方支付服务提供商,公司移动信息服务业务2015全年共发送977亿条短信,公司承诺今年实现2.7亿收入,增长70%以上;公司第三方移动支付交易规模市场份额中排名第五,2015年全年交易额3800亿元,在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三;新业务“惠商+”O2O业务因为客户由中国移动扩充到含有大量积分资源的航空公司等,今年承诺实现150%以上增长。

    金融科技创新加速,打造“信息服务-支付-大数据分析-互联网金融服务”生态圈。公司未来发展战略明确,做大做强第三方支付业务,带来海量数据和资金通道的掌控权,以支付能力和大数据为基础,开展互联网金融和发展大数据应用服务,向供应链金融、跨境支付、跨境移动信息服务、大数据服务、征信等业务延伸,特别是区块链技术在多金融场景的实质性进展值得期待。

    投资建议与风险提示

    鉴于重组不确定性消除,金融科技创新加速等因素,我们维持“买入”评级,给予估值上限36元目标价,对应16/17年PE为40倍,30倍。

    风险提示:未来业务整合,业务拓展不达预期;技术革新及第三方市场同业竞争风险。