劲嘉股份:公告3年期定增项目,大比例引进复星系作为战投,未来大包装+大健康谋求更多协同发展,维持买入!

投资要点:

    劲嘉股份公告3年期定增非公开发行事项。本次非公开发行对象为复星安泰(复星集团控股子公司)、劲嘉创投、黄华、侯旭东、李德华和张明义,基本由复星系(认购12亿元)、控股股东(认购2亿元)和高管(认购2.5亿元)构成。发行价格为9.14元(前20个交易日发行价格的90%),本次非公开发行股票数量为不超过 180,525,162股,募集资金总额不超过16.5亿元。本次募集资金投向包括:基于 RFID 技术的智能物联运营支撑系统项目(使用募集资金投资5.22亿元,下同)、贵州省食品安全(含药品保健品)物联网与大数据营销溯源平台项目(1.81亿元),新型材料精品包装及智能化升级项目(共7.94亿元)、包装技术研发中心项目(共1.52亿元)。

    借此次定增东风,持续拓展大包装与智能包装(RFID 与物联网)领域。在大包装领域,公司持续进行横向扩张和纵向升级。1)横向扩张:烟标市场通过内生和外延稳健扩大市场份额,同时也积极调整产品结构,开拓电子产品与社会产品等其他下游应用领域的精品包装项目,培育新增长点。2)纵向升级:纵向向智能化和精品化发展,升级新的盈利模式:包装嵌入RFID 等多种信息化、物联网技术后,将作为商品智能化的重要载体,使包装成为物联网数据入口的最大流量源,实现产品溯源、物流跟踪、远程监控,优化供应链等多重功能。借助此次定增资金募投项目,公司有望取得包装升级领域的战略先发优势,持续提升主业竞争能力与盈利水平。

    引入复星系作为战投,强强联合,谋求在大包装+大健康领域更多深层次战略合作机会。公司同时公告与复星安泰签订战略合作协议,在以下事项方面进行深度战略合作:1)大包装产业链上产品和应用范围的延伸;2)大健康领域的共同投资;3)大包装、大健康领域的全球化产业拓展、业务合作,及其他双方协商一致的战略合作事宜。复星系的全球产业投资平台,和对产业链的深度参与,为公司实施全球化战略,布局大包装领域和尖端技术打下基础,包括复星的医药包装和未来在全球化布局(快消品、其他时尚用品包装等)有更多合作机会。同时,考虑到复星系在大健康方面的战略布局,未来也有望与公司展开深层次的合作。

    复星系作为战略投资者大比例参与此次三年期定增,从产业资本角度认同公司投资价值。大股东与高管参与,也体现长期发展信心。 劲嘉股份具备一流的研发设计、制造和客户优势,业务稳定,护城河优势明显,经营现金流稳健。而发展大健康第二主业也体现出了公司较为前瞻的战略性布局,前期领先布局基因编辑 CRISPR/Cas9技术,后续还将持续其他国内外先进医疗大健康机构进行持续合作。维持2016-2017分别为0.65和0.77元的EPS,目前股价(11.25元)对应2016年与2017年PE 分别为17倍和15倍,估值具有安全边际,后续战略发展具备想象空间,维持买入!