酿酒行业:安徽“禁酒令”影响有限,回调即加仓机会

安徽省多县市应中央巡视反馈发布公务接待禁酒令。此次安徽禁酒令来自于中央第五巡视组的“回头看”反馈意见中提到的“酒桌文化尚未得到有效治理”内容,省委要求要求全面推进“基层党组织长期不换届、不按规定交纳党费、滥发津补贴、酒桌办公”四个方面的整改内容,在安徽省县市得到迅速响应,明令规定机关干部出外事接待和招商引资外,公务活动一律不准饮酒。

    中央巡视重点工作内容是党纪和反腐问题。中央巡视是十八大以来安排的重要党内监督手段,旨在党中央和省自治区、直辖市委员会中实行巡视制度。本次巡视为十八大以来第九次中央巡视,包含对32个部委单位的专项巡视和对安徽、辽宁、山东、湖南4个已有巡视的“回头看”。巡视的主要任务成果为整饬风气和惩治腐败,4省有20多为厅级以上干部落马。巡视反馈则用于指导被巡查单位和区域自行整改。

    仅对安徽省提出酒桌文化治理,在反馈和整改中不具突出地位。本轮4省“回头看”中反馈主要为党组织作风和纪律建设问题,只有安徽省提及了酒桌文化治理的相关问题作为巡视遗留问题之一。安徽省委的四项整改活动也只是选取了其中可操作性最强的几项问题,“酒桌办公”整治地位并不突出。禁酒的整改活动不足以衡量本轮安徽省巡视成果和问题。

    本次安徽省禁酒整改活动在广度和深度上都影响有限。第一,仅针对安徽这一个省份提出落实巡视意见不到位的批评,反面说明中央已经认可了其他省份的禁酒执行效果,说明公务消费确实已经是非常低的水平,不用担心。第二,安徽酒企的主力产品定价都在150元以下,这一价位本身就是大众消费,甚至无法进入政商消费的价格区间,因此几乎完全不会受这一政策的影响。第三,文件明确规定的是,“公务接待”不能饮酒。实际上12年八项规定以后公务接待就很少了。所谓政商消费买单人是企业,不属于“公务接待”范畴。为了保证地方政府项目顺利实施,巡视组并未要求公务员在商务接待场合不能饮酒,商务消费才是高端白酒消费的大头。

    投资建议:本次安徽禁酒活动并非中央巡视的核心内容,安徽省内公务消费本身占比较小,主力为商务消费。因此可以判断,这一政策对整个高端酒消费几乎不会产生什么影响。股价昨天的波动只是对政策理解的偏差,整个白酒行业继续向好,建议投资者趁股价回调积极加仓。我们继续推荐弹性比较大的泸州老窖(优秀品牌+优秀管理层,基本面反转),酒鬼酒(中粮接手,市场恢复,今年收入50%增长)和水井坊(依靠井台瓶+臻酿八号两大单品力挽狂澜,收入加速恢复中)。

    风险提示:政策影响超出预期。