华英农业:增发布局下游领域,产业链延伸更进一步

维持“增持”评级。公司作为肉鸭养殖龙头,充分受益行业景气回升,同时公司产业链延伸与升级步伐逐步加快。不考虑增发影响,预计公司2016-18年EPS为0.54/0.73/0.8元(均维持不变);考虑增发影响,预计公司2016-18年EPS为0.47/0.69/0.82元。维持目标价16元,“增持”评级。

    增发布局下游加工领域,进一步延伸产业链。公司发布非公开发行股票预案,拟非公开发行不超过7,858万股,发行价格不低于8.73元,募集资金总额不超过6.86亿元,锁定期1年。募集资金将分别用于羽绒及羽绒制品加工项目(2.12亿)、年屠宰2000万只麻鸭加工项目(1.65亿)、年产20000吨精品熟食加工项目(1.5亿)和年产5000万只樱桃谷商品代雏鸭生产项目(1.59亿),公司将进一步扩大生产规模、完善产业链布局。

    积极进军羽绒领域,丰富公司产品结构。国内羽绒市场广阔,普及率提升空间较大,国内羽绒普及率仅约8%左右,远低于欧美、日本等发达国家。公司与新塘羽绒合资设立华英新塘(公司持股比例51%),拟建设羽绒及羽绒制品加工项目,建设期1年,预计达产后每年可生产4,200吨羽绒。

    产业升级逐步推进,打造公司高端品牌。公司拟于丰城市建设年屠宰2000万只麻鸭加工、年产2万吨精品熟食加工项目,建设期2年,投资总额约3.97亿元,其中拟使用募集3.15亿元。该项目建成后,公司将充分利用丰城地区的富硒特点,打造特色产品。

    风险提示:鸭价波动风险、疫病风险、食品安全等