读者传媒:期刊出版龙头,转型预期高涨

投资要点:

    首次覆盖给予 “增持”评级,目标价45.14元。预测公司2016/17/18年 EPS 分别为0.60元、0.77和0.97元。市场认为读者传媒是一家传统的纸媒公司,面临发展瓶颈。我们认为公司正竭力推进转型战略,转型需求高;此外,公司资金充裕、运营能力强大、受地方政府高度重视,因此具备充分的转型条件;最后,公司已开始广泛布局新业务,未来转型效果值得期待。

    传统业务前景有限,转型需求高涨。近几年纸媒行业不景气,公司期刊图书等主要业务增长乏力,因此迫切希望实现业务转型。此外,富有传媒行业经验的新董事长上任,为公司发展带来较大想象空间。

    公司实力雄厚,转型条件充分。首先,相比同行业其他企业,读者传媒现金流充足,开展新业务的资金成本较低。其次,读者传媒运营能力强大,公司有能力实现新业务的快速推广和准确投放。最后,公司作为省内龙头文化企业,转型备受政府支持。甘肃政府近年着力发展文化产业,读者传媒既为当地稀有的龙头文化企业,背后实际控制人又是甘肃省国资委,因此,它的转型升级备受当地政府支持。

    着力推进转型,跨行业投资不断。公司目前已广泛尝试电影电视、动漫、VR 旅游、数字阅读等业务,体现出极强的转型期望;且公司注重转型业务与现有优势的结合,不盲目投资。因此判定公司转型预期大,未来转型效果值得期待。

    风险提示:新业务开展不达预期。