首开股份重大事件快评:高分红、低PB,业绩优、财务稳,投资价值凸显

事项:

    [公司发布《未来三年](2015年—2017年)股东回报规划》,部分内容摘录如下——

    1、公司承诺:在符合利润分配原则、满足现金分红的条件的前提下,对2016年至2017年每年度的利润分配按每股不低于0.60元进行现金分红;

    2、公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的,进行利润分配时,现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%。

    评论:

    高分红凸显投资价值

    按照目前公司股价10.24元、分红不低于0.60元来计算,股息率为5.86%。这一股息率显著高于地产板块1.01%的整体水平,甚至高于分红比率最高的银行板块的4.44%的整体水平,在2015年公告分红的逾千家上市公司中亦名列前茅。

    销售优、财务稳、估值低

    公司2015年销售额达327亿元,同比大幅增长近60%;2016年前四月签约金额207亿,同比大幅上升201%。业务覆盖以北京为中心,扩散至天津、辽宁、山西、山东、江苏、浙江、湖北、福建、四川、贵州、海南等地区,2015年新增19个、总土储336.4万方,其中北京取得项目9个、总土储共计158万方,优质土储保障公司的中长期发展。

    2015年,公司融资规模多渠道继续增加。通过把握资本市场机会、拓展京外境外融资渠道、创新融资方式,公司融资方式由传统的银行贷款、信托贷款,拓展到中票、永续债、公司债、众筹产品等融资工具,融资成本进一步下降,公司资产负债率明显降低。截至2016年一季度,公司扣除预收款后资产负债率降至63%,净负债率降至109%。

    截至目前,公司的PB仅为1.39倍,在全部地产公司中排名第19,估值低廉。

    循下半年策略“成长+价值”主线,维持对公司的“买入”评级!

    我们在房地产行业2016年下半年策略中提出寻找“成长+价值”,首开股份正是备选标的之一!公司深耕北京优势显著,销售优、财务稳、估值低,亦是京津冀一体化及北京国改受益标的,高分红的回报计划更进一步彰显投资价值!我们预计16-18年EPS1.08/1.20/1.38元,对应PE9.5/8.5/7.4X,估值低廉、兼具成长性,维持“买入”评级!