华域汽车:合适的风险收益率,建议买入

华域汽车持续重整业务,优化资产结构,集中能力/持续聚焦,取得一系列成果:

    1、内饰业务,与江森全球合资推进顺利,新订单获取能力提升在逐渐体现(宝马/奔驰/通用订单充裕),这也将为华域进一步走出去积累了重要经验;

    2、底盘业务,收购汇众(Q1扣非净利润增16%),提升华域对汽车底盘的整合能力,新管理团队在为汇众制定新战略,我们认为股东变化(整车到零部件企业)将为汇众在产品定位、客户选择上提供新的可能;

    3、智能安全,新开发的毫米波雷达今年底将进前装,未来还将通过加强投入、谋求合作等方式加快在该领域的拓展;

    4、新能源驱动,去年增速较快,已获得荣威/众泰等公司订单,目前也在积极推进与体系内合资公司的潜在合作机会(大众/通用规划量较高)。

    总结而言,中性预计今年归母净利将在57亿左右(EPS为1.8元),PE值仅8倍(分红后仅7.6倍),预期分红收益率近6.6%,新业务布局、国际业务推进将增强公司整体业绩的稳定性(对冲系统性风险),同时也提升了长期业绩潜在增速,目前股价我们认为风险收益率合适,维持“买入”评级,目标价23元。