金地集团:销售表现良好,投资继续审慎

销售规模同比继续保持良好升势。

    2016年4月,金地集团实现销售金额71亿,同比升82%,由于3月的销售规模是公司历史次高,且市场热度从二季度开始有所回落,从而4月销售环比调整也在情理之中。1-4月实现销售金额275亿,同比升176%。4月销售均价14286元/平,环比升4%,同比升18%,这与公司在重点城市的布局有关,销售均价保持上升态势也使结算毛利率企稳。5-6月有新推或加推盘计划的项目共38个,环比大幅增加12个,区域分布仍然以长三角地区为主,集中在浙江省,珠三角地区推盘量有所上升,包括东莞、广州、佛山项目等。即使行业整体销售景气度在二季度之后会有回落,这些城市的基本面仍较为强劲,预计金地集团未来的销售规模能保持较好的水平。

    年内仅第二次获取项目,投资较为审慎。

    2016年4月,公司在杭州获得商住项目,建面14.35万平,地价8.84亿,未披露权益。整体来看,今年以来公司在土地投资的节奏上较为谨慎,仅新补充2个项目资源(1月武汉项目和4月杭州项目),合计建面76万平,远低于同期销售建面188万平,地价43亿,是同期销售金额275亿的16%,投资力度较小。我们认为,这一方面与近期土地市场热度过高有关,另一方面也是公司2015年补库存力度较大,目前可售资源仍较为充足。

    预计公司16、17年EPS分别为0.72元、0.82元,维持“买入”评级。

    公司今年以来销售表现较好,进入二季度之后销售规模同比升幅依然维持在较高水平。土地投资方面继续谨慎,主要是抓住市场和政策的窗口期加快库存去化。销售均价的持续上升使得公司未来毛利率有望企稳。

    风险提示。

    下半年项目销售去化情况不及预期。