南京中北:主业稳健、潜在充电桩运营标的

投资要点

    南京公用集团旗下唯一上市平台:第一大股东为南京公用控股集团,集团旗下拥有南京公交、南京煤气总公司、南京市水务集团等公司,主要承担城市基础设施及市政公用事业项目的投资运营。南京中北即将更名南京公用,凸显未来上市公司继续整合南京公共事业资源的决心。

    以燃气以及客运业务为主业,业绩较稳健:2015年3月完成重大资产重组,并入港华燃气51%股权,华润燃气14%股权,两家公司2015年合计对公司贡献1.06亿元归母净利润,占公司净利润的47%,成为公司第一大主业。燃气业务较为稳定,过去2年净利润复合增速约为3.1%。第二主业为客运业务,其中出租车业务由公司运营,公交车委托给集团运营,集团补足公交车业务亏损,考虑补贴后毛利润约为1.15亿元。此外,公司还经营旅游服务、房地产、汽车销售等业务。

    国家大力推进新能源产业链,公司可能切入充电桩运营领域。南京是全国推行新能源汽车力度最大的城市之一。大股东旗下公交集团(公交车5643辆,占70%市场份额)承担着电动公交车、出租车跟新及充电桩建设的主要任务,已有电动公交车及充电桩2275个,电动出租车及充电桩上千个,由于公交集团多为依靠政府补贴盈利,因此同为南京公用唯一上市平台,南京中北利用上市公司融资优势可能参与到充电桩运营领域。

    投资策略:不考虑南京中北介入充电桩运营领域,预计16-17年EPS为0.43元、0.49元,对应PE为22.6X、20.2X。若考虑公司进入充电桩运营领域,将会给公司业绩带来超过100%的增长空间,将会增厚公司利润约2.83亿元,EPS可以达到0.9元以上。首次覆盖,给与“增持”评级。

    风险提示:公司是否切入充电桩运营领域存在不确定性。