邦讯技术:云计算新锐起航,隐形资产有望变现

投资要点:

    维持“增持”评级,下调目标价至37元。市场认为公司处于后4G时代转型的举步维艰阶段,而对其渠道和客户等隐性资产认识不足。

    本次投资设立子公司,主营云计算中间软件开发和技术服务,有望借营销渠道和客户资源顺利转型。由于公司创新业务上半年处投入期,下调2016-2017年EPS预测至0.14(-84%)/0.24(-76%)元,参考云软件提供商中科曙光PEG为1.5,考虑,公司员工持股成本价及转型高弹性带来的溢价,给予1.7倍PEG,下调目标价至37元,距当前价位35%空间,维持“增持”评级。

    云软件需求受益于行业的爆发,公司隐性资产有望借此变现。我们认为,我国云计算市场加速爆发,2015年带动上下游产业链超过3500亿元,企业对云计算基础设施和中间软件需求强烈。公司在全国近百个城设有办事机构,营销渠道广泛而深入,同时拥有丰富的电信运营商客户资源。这些隐性资产,有望乘着“云计算”的春风,顺利变现。

    员工持股计划进展顺利,彰显公司转型决心。公司推出员工持股计划,拟认购的总金额为2.5亿元,彰显公司转型决心。截至4月29日已买入738.2万股,购买均价25.84元,余下约5000万元我们预计本月上旬即可顺利完成,成本价在25-27元之间。

    催化剂:云软件新产品落地、云软件订单落地。

    风险提示:新产品研发不达预期、云软件推广不达预期。