有色金属行业周报:电解铝、稀土和钨价格依然维持强势

投资要点

    黑色系商品回调,有色商品价格有所承压。上周上证综指小幅下跌了0.71%,沪深300周环比下跌0.57%,跟踪的SW有色金属指数周环比下跌0.85%。本周涨幅最高的个股有厦门钨业(600549)7.12%、广晟有色(600259)6.63%、精艺股份(002295)6.25%。黑色系金属品种本周在交易所提高手续费等措施下回调明显,导致国内有色金属价格承压明显,其中上期所铜、铅、锡价格分别下跌了1.13%、2.05%和3.44%,而铝、锌、镍价格维持强势,分别上涨了0.24%、0.6%和0.36%。本周电解铝、锌等供需持续改善的品种并未受黑色系商品价格影响,依然维持强势,同时美联储议息决议依然维持相对温和,美元指数上周大跌2.19%,疲软美元有利于商品价格持续反弹,维持行业“推荐”评级。

    美国内忧外患,美元持续疲软。美联储4月声明虽然删除了对全球经济和金融风险担忧的表述,但同时表达出对近期美国经济出现放缓的担忧,美联储风险考量的由外转内以及加息指引的一再放缓,表明美国基本面的复苏或无法支撑持续加息,中长期来看,美元将持续疲软。同时日本央行维持当前货币政策不变,也使得美元第二波下行比市场预期更早,美元内忧外患将持续走软,有利于大宗商品的反弹。同时,虽然OPEC没有达产冻产协议,但原油价格持续反弹,提升了大宗商品的中枢,我们认为这两方面都支撑大宗商品持续反弹。

    钨价持续反弹,仍有上行空间。国储连续对钨精矿进行了两次收储,有效地降低了社会库存,对钨精矿价格指导作用明显,同时下游需求有所恢复,钨精矿价格持续反弹,上周价格上涨了2.78%至7.4万元/吨,目前行业平均生产成本在8万元/吨情况下,我们依然看好未来钨精矿价格的回暖,重点推荐厦门钨业、章源钨业;我们认为其他金属品种包括镁、锑价格均受上游供给收紧影响,价格有望持续底部回升,电解镁和锑价格分别上涨了4.33%和7.7%,建议重点关注云海金属和湖南黄金的机会。

    稀土国储收储在即,继续继续回暖。本周稀土价格继续上行,氧化镝、氧化铽价格分别上涨了2.48%和2.2%,氧化镨钕价格上涨了1.93%,我们认为,稀土底部明确,随着国储收储的落实及未来打黑新政的预期,行业底部确立,未来价格有望持续回暖,重点推荐广晟有色、盛和资源和厦门钨业。

    维持行业“推荐”评级。基本金属建议重点关注电解铝的机会,重点推荐中孚实业、云铝股份;考虑到稀土收储继续发酵,打黑等政策有超预期可能,重点推荐广晟有色、盛和资源和厦门钨业;其他金属品种持续涨价,建议关注钨、镁、锑等品种的投资机会,重点推荐云海金属和湖南黄金;贵金属板块推荐山东黄金、恒邦股份;风格稳健的投资者建议继续配置宁波韵升、西藏珠峰等具有业绩支撑的优质标的。

    风险提示:经济复苏低于预期风险,美元加息风险。