经纬纺机2016年1季报点评:主业略见复苏,转型时不我待

投资要点:

    维持“增持”评级。公司2016年1季度实现营业收入/归母净利润11.8/0.55亿元,同比变化+38%/-46%,对应EPS0.08元。因纺机业务复苏,公司营业收入增加,同时因15年同期较高基数(证券事务类业务规模较高),参股的中融信托1季度实现手续费收入7.1亿元,同比减少34%,。维持2016-17年盈利预测1.40元/1.63元,维持目标价42.5元,对应2016年PE30倍。从投资者结构看,1季报社保组合持股近1.5%(新进0.7%),体现了长线投资者对后续发展的信心。

    主业复苏,转型蓄力。公司纺机/汽车等业务体现顺周期属性,受益于棉花价格上涨,1季度营业收入有提升,预计全年主业亏损收窄。公司已完成H股私有化,同时积极主导各类并购基金,加大与招商局等机构战略合作。公司5月计划发行10亿元五年前中票(信用主体AA+),充沛资金将为后续转型蓄力。

    信托能人重执掌,业务运作正加速。(1)据公司网站披露,原中融团队核心刘洋重任董事长,有望开启新一轮征程。2016年随着行业规模迈上16万亿元大关,信托转型需求迫切。中融信托规模近8000亿元,后续将从单纯“资金提供者”向“综合资产管理者”转变,重点发展私募投行/资产管理/财富管理三大板块,政信合作、资产证券化和金融同业将成为新方向。(2)中融分别持有信托业保障基金(13%)、新湖财富(18.5%)及多家投资基金等优质股权,未来运作值得期待。

    核心风险:业务转型不及预期。