东方明珠:“互联网+”,新媒体的经济引擎
事件:2015年公司实现营业收入211.26亿元,同比增长35.53%,实现归属于母公司净利润29.07亿元,同比增长26.10%。分配预案为以2015年12月31日的A股26.27亿股为基数,每10股派发现金股利人民币2.30元(含税)。一季度实现营业收入41.76亿元,同比减少14.96%;归属母公司净利润3.45亿元,同比减少37.30%。
完成重大资产重组,为公司“互联网+”转型奠定基础。报告期内,公司完成了百视通换股吸收合并东方明珠,以及发行股份和支付现金购买五岸传播、尚世影业、文广互动、东方购物的一系列重大并购重组。重组完成后,公司成为上海广播电视台、上海文化广播影视集团(SMG)统一的产业平台和资本平台公司,完成了新媒体业务资源整合,为公司“互联网+”转型奠定了基础。
强化特色内容聚合及内容产业链建设。公司版权库包括体育、电影、电视剧、少儿动漫、纪实五大内容产品。其中电影版权4万多部;电视剧2万多集;体育赛事直播3000多场(包括1300多场NBA全赛事高清多屏直播以及380场独家英超全赛事高清直播);一网打尽国内外一线少儿品牌节目;还与MBC、华谊兄弟、TVB、TVBS、EndemolShineGroup、HBO、日本富士台、武网等达成了独家战略合作,全年引进卫视新剧120余部,购买进入国内新媒体电影版权市场电影约5000部,新增节目量约4万小时,总计超过120万小时,在行业中处于领先地位。在内容聚合的同时,公司依托股东SMG强大的资源优势,与其下属各业务板块进行广泛合作,强化影视内容IP创新、垂直内容产品经营与产业链运营能力,并与各国际传媒巨头结为了更为稳固的战略合作伙伴。报告期内公司与美国探索频道等联合投资制作了真人秀原创节目《跟着贝尔去冒险》,在为公司版权库累积资源的同时,还获得了相应的版权收益,并为旗下百视通平台(IPTV/OTT)获得了免费跟播首播权。2016年公司预计用于采购版权及内容制作的基础费用超过10亿,通过“独播+直播+首播”的方式为用户提供独特的内容观看体验,通过聚合视频、应用、服务为用户提供多元化的服务享受。
B2B+B2C双布局,大屏+小屏共运营。公司拥有中国最大的多渠道视频集成与分发平台(MVPDs),核心渠道包括互联网电视、IPTV、有线电视、移动端等。互联网电视业务是公司未来发展的核心,公司正从B2B、B2C两大渠道对其加快布局,力争3年发展3000万互联网电视月活跃用户,成为中国互联网电视第一入口。此外公司拟出资22亿元参与兆驰股份定向增发,达成战略合作,并借此合作整合BesTV互联网电视的品牌、兆驰股份的硬件制造技术及成本优势、海尔的线下渠道,形成智能终端品牌与营销的优势,形成产业链多端合作的超维生态。风行电视作为超维生态圈重要一环于2015年12月推向市场,在发布10天内线上渠道的预约量超过了12万台。在移动端业务上,公司开发BesTV客户端整合移动互联网全部2C业务,完成微信电视、公众号、移动互联网APP产品的整合;同时,与中国移动合作,开展手机音视频内容分发业务。截至报告期末,移动终端日活跃用户数超过100万。
以内容IP产业链运营,塑造游戏、文化娱乐旅游等线上线下垂直产业。公司把游戏IP的投入及运营作为重中之重,2015年游戏事业群已经申报XBOX游戏21款,获批13款。2015年公司获得了《最终幻想15》的影游联动版权合作项目,试水了游戏IP全产业链运作模式,为今后引进更多有份量的IP奠定基础。组织举办“中国游戏开发者大会”,通过政策讲解、东方明珠游戏战略发布、全球著名高端CP方的主题演讲等,促进公司游戏资源推介整合,提升公司游戏业务的品牌和市场影响力。2016年预计双主机游戏发行量突破100款,双主机游戏用户数突破100万,达成“双100”目标,并引进一到两款例如《魔兽世界》级的游戏大作。公司将进行新的产业布局--云游戏的布局,即通过云平台和云计算的技术,将作品云化,在终端上呈现,实现游戏用户的挖掘和积累。公司通过耦合SMG优质IP资源,创新依托海外直采与本地服务能力的全球购业务等方式,实现全媒体布局、移动端发展、视频购物收入同比增长16%,净利润同比增长32%,全年APP销售业绩增幅121%,APP下载量增幅195%。报告期内,旅游资源价值日益凸显,文化旅游收入同比增长10.78%,公司拥有东方明珠塔、上海国际会议中心、梅赛德斯奔驰文化中心、东方绿舟等上海本地稀缺标志性文化娱乐旅游资源,业务涉及都市旅游观光、休闲餐饮住宿及会务会展、演出娱乐、商旅代理等。
维持“增持”投资评级。报告期内公司完成了重大资产重组,成为上海广播电视台、上海文化广播影视集团(SMG)统一的产业平台和资本平台公司,未来将以强大的媒体业务为根基,以互联网电视“大屏”和移动终端为切入点,构筑以互联网电视为核心的互联网媒体生态系统,加快推进从产品运营向平台运营、从业务经营向用户经营、从经营获利向经营与资本获利并举的三大转变,打造生态型互联网媒体集团。给予公司2016-2018年1.02元、1.28元和1.65元的盈利预测,对应26倍、21倍和16倍PE,维持“增持”的投资评级。
风险提示。重组后整合风险;技术风险。