搜房回归A股深度报告:鹏程“万里”,搜房“王者归来”

预案变化:金融暂不注入;配套募资调低1.5亿至30.1亿,原金融项目改投“移动端推广”。

    业务展望--短期看拐点,长期看新经济崛起:1.新房广告市场地位领先,行业周期性下降后将趋稳回升;2.转型对端口业务的冲击趋于平缓,未来有增量,短期看提价,长期看存量交易市场崛起。

    主要看点:房地产新经济第一股。1.流量优势极为突出(广度和深度均是如此),2.广告市场横向整合,3.房源大数据商业化价值极大,4.美股业务(金融/交易/短租/研究院等)进一步回归预期。

    业绩预测:承诺较为保守(2016-2018年净利分别为8/10.4/13.5亿),预计未来业绩将超预期(2016-2018年净利分别为9/11.5/15亿,+20%/+28%/+30%)。目标估值:A股无完全可比标的(申万互联网加权16PE=60X),行业地位对应估值溢价,搜房优势明显且进一步整合预期强烈,看点突出且流通盘小,预计合理估值中枢为“16PE=65X”,第一阶段目标市值600亿左右。

    风险提示:1.新房广告市场复苏低于预期,2.端口提价低于预期,3.

    二级市场交易情绪剧烈波动,4.重组审批不确定性。