厚普股份:一季度为业绩低点,仍看好行业回暖趋势

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:徐才华,潘贻立 日期:2016-05-05

业绩简评

    厚普股份4月27日公布2016年1季报,公司1季度实现营业收入1.64亿元,较去年同期增长3.58%;归母公司净利润734万元,同比下降72.5%;归母扣非净利润-454万,同比下降117.09%。

    经营分析

    调整营销策略致产品毛利率下降:公司为保持市场占有率,主动调整营销策略,导致产品毛利率同比下降5.5%。1季度原油价格仍处于低位,对天然气经济性持续造成影响,导致行业需求低迷,虽然去年11月发改委下调天然气价格,但由于政策传导至终端需要一段时间,因此价格下调的作用尚未充分体现,1季度清洁能源装备市场未见明显好转。

    股权激励费用影响全年业绩:1季度股权激励费用为1547.4万元,不考虑此费用公司1季度实现净利润2281万元,同比下降14.5%。2016年计划支付140万股作为股权激励,预计今年确认的股权激励费用会超过6000万元,对公司全年业绩造成影响。

    行业回暖趋势明显:天然气加气站行业自2013年天然气涨价后开始回落,导致公司客户提货周期拉长。2015年11月20日门站价格下调0.7元/方,产业预期行业回暖,提前布局加气站建设,公司设备出货量明显回升。按照加气站3个月左右建设期、1个月左右试运营期估算,公司2016年二季度业绩确认将有明显增长,看好全年业绩稳定增长。

    盈利调整

    受股权激励费用的影响,预测公司2016\2017年实现营业收入13.2\17.1亿元,实现净利润1.8/2.6亿,EPS分别为1.22和1.77元。如果不考虑2015年和2016年的股权激励费用影响,今年的业绩增长能够维持在20%以上。

    投资建议

    公司不断拓展新的盈利增长点,目前已布局充电桩产业,并通过成立产业并购基金拓展产业链,公司未来将由单一的设备供应商综合的清洁能源服务商。从长期来看,随着天然气价格改革的推进,天然气价格进入下行通道,LNG重卡正处于行业底部,预计行业需求将持续回暖,目前公司股价具有较高的安全边际,正是布局的好时机,给予公司“买入”评级。

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