和佳股份2015年年报及2016年1季度报点评:短期业绩承压,新战略布局继续推进

投资要点:

    整体订单执行大幅度低于预期,短期业绩承压。2015年公司归母利润1.1亿元,同比下降53%,扣非后净利润7860万,同比下降63%,项目订单执行大幅度低于预期,同时,新业务拓展,费用增加,短期业绩承压,下调盈利预测2016~17年EPS/0.21(-0.20)/0.28(-0.22)元,首次给予2018年盈利预测EPS0.34元。公司定位“3+2”战略布局,在设备基础上,培育医疗服务和医疗信息化两大产业,打造移动医疗和医疗金融两大医疗资源平台,考虑业绩承压,下调至谨慎增持评级,给予2016年PE81X,下调目标价至17元。

    医院建设进度影响短期业绩。2016年Q1公司收入2亿,减22.78%,扣非净利减40%,业绩波动和公司订单模式相关。2016年1月份新增施甸县人民医院整体搬迁建设项目和施甸县养生养老旅游及其它医院建设项目订单,公司目前在手整体建设订单37亿。订单推进与各地医院建设进度相关,我们预计订单执行有望从2016年四季度开始恢复,前三季度公司仍将承受一定的业绩压力。

    公司定位“3+2”战略布局。公司在医疗设备的基础上,培育医疗服务和医疗信息化两大产业,并打造移动医疗和医疗金融两大医疗资源平台对三大主产业进行业务支撑,定位“3+2”战略布局。康复医学方面,公司与郑州人民医院医疗管理集团合作设立康复医院,未来有望复制拓展。移动医疗领域,汇医在线已经在部分三甲医院试运行。

    风险提示:应收账款回收风险;订单确认低于预期。