环保行业2016一季报总结:个股分化显著,机构持仓偏好有所变化

2016Q1环保板块46家上市公司,营收规模193亿元,同比增长28%,增速较2015Q1降低6pct;归属净利润22亿元,同比增长24%,增速较2015Q1降低25pct;扣非净利润总额20亿元,同比增长24%,增速较2015Q1降低35pct,板块内各家公司业绩分化显著,行业洗牌加剧。板块整体预付账款规模同比增长56%,或预示企业对于全年业绩预期乐观,从而积极备货。各个标的之间的机构持仓偏好发生显著变化。维持对行业“推荐”的投资评级。

    一、收入利润增速略降,板块分化显著首先需要提出,由于环保行业年终结算以及一季度业主采购尚未开始等属性,一季报在全年业绩中的占比较小,2013-2015年环保公司一季报收入与利润占比全年的中位数分别为16%与14%。因此,一季报数据对于全年业绩的指引意义,无法一概而论。

    1、环保板块2016Q1净利润总额同比增24%,增速略有下降

    环保板块46家上市公司,2016Q1营收规模193亿元,同比增长28%,增速较2015Q1降低6pct。2016Q1归属净利润22亿元,同比增长24%,增速较2015Q1降低25pct。扣非净利润总额20亿元,同比增长24%,增速较2015Q1降低35pct。

    2、业绩增速分化显著

    观察46家环保板块上市公司利润增速,分析板块净利润增速下滑的原因。

    拉升力量:可发现2015Q1/2016Q1净利润增速超过50%的公司数量分别为13家与9家,因此拉升板块整体业绩规模与增速的力量变化不大。

    拉低力量:拉低业绩增速的因素主要包括两方面,(1)2015Q1/2016Q1净利润出现负增长的公司数量分别为4家和15家,业绩下滑的公司数量显著增加。如图1所示,业绩增速落在黑色圆圈内(利润增速=0)的公司数量,2015Q1显著低于2016Q1。(2)比较2015Q1/2016Q1净利润增速后十名的数据,如表2所示,可发现2016Q1后十名的增速显著低于2015Q1后十名。因此,拉低板块整体业绩规模与增速的公司数量显著增多,且向下的拉力显著增强。