南京新百:一季度业绩低于预期,关注脐带血库与大健康战略

公司公布2016年一季报。

    2016年一季度营收下滑3.22%,归母净利润下降13.49%,低于我们预期。公司2016年一季度实现营业收入31.68亿元,同比下降3.20%,实现归母净利润-1.77亿元,同比下降13.49%,低于我们预期的-1.47亿元。公司一季度的大面积亏损是由于HOF百货业绩存在商业周期,一季度是淡季,拖累收入与利润增速,导致净利润出现较大亏损。

    传统百货业务持续抗压,新旧商城更替迎来新时代。公司在2016年一季度百货行业在江苏、安徽以及英国地区的坪效分别为0.71,0.25,0.31万元/m^2,合计坪效为0.35万元/m^2。

    随着毛利率不断下滑,至2016年第一季度已降至13.03%,公司于3月1日关闭了南京新百东方店,转型升级出租给HOF作为HOF中国旗舰店,预计9月中旬开业,这将有助于公司的战略规划的实施,有助于加速公司的业务发展。此外,公司于4月28日开设了的“南京新百B座”购物中心l脐带血库每日储存量较去年同期成倍增长,并表后业绩有望大幅反转。2016年二胎政策实施以及脐带血库市场持续推广,CO集团与齐鲁干细胞四大脐带血库收血室每日收血数量较2015年1季度同期均有了60%-100%的增长。(北京库从去年的日均50份提升到现在的日均80份;山东库从2015年的日均80份提升至目前的日均160份),未来各血库收费价格统一后,CO三大血库的收入与毛利率有进一步提升的空间。

    公司响应三胞集团“大健康、大金融、大消费”战略,积极布局养老大健康转型。安康通持续稳定运营,Natali中国2016年一季度签下数个订单,预计2016年中旬开始盈利。集团层面计划收购以色列远程医疗“大手套”,未来有望与以色列Natali与Nursing一同并入上市公司旗下。集团设立100亿养老大健康并购基金并启动上市公司更名计划,打造养老大健康国内第一大龙头。

    维持盈利预测,维持增持评级。我们预计公司2016年-2018年实现营业收入分别为187.4亿元/200.2亿元/214.1亿元,实现归属于母公司股东净利润分别为5.13亿元/6.25亿元/6.57亿元,EPS分别为0.62元/0.76元/0.79元,对应当前股价的PE分别为42/34/33,公司维持“增持”评级。