杰瑞股份:面向环保大市场,深耕行业细布局

杰瑞股份发布公告,通过全资子公司杰瑞环保科技公司以1,812万元收购四川华夏彩云工程咨询有限公司100%的股权。

    收购标的分析:华夏彩云工程2015年营业收入为570万元,净利润为88万元,期末总资产为1,205万元,净资产为945万元。此次公司收购华夏彩云,将获得土壤修复等环保工程业务的资质,加上此前收购的宁夏邦达环保科技公司100%股权—获得危险废弃物处理业务的资质,将形成以西南、西北等地区为中心的布局,为形成全国性的环保业务布局奠定了基础。

    深耕行业细布局:公司的油田环保业务的营业收入从2013年的3,175万元增长至2015年的7,305万元,而此次收购完成后,我们认为公司在全国范围内瞄准土壤修复、危险废弃物处理等方向,将加快承接订单,并在未来形成数亿元收入规模。从海外油气开采发展来看,油田的固体控制和废弃物处理的年市场规模在40亿美元的量级,而国内则处于快速增长的阶段。

    我们认为,公司未来将类似于油田环保等细分方向持续布局,打造综合性的油田装备与服务的全球龙头企业。

    海外市场将不断收获:在低油价形势下,海外石油公司在基本运营需求的设备采购上对于高性价比的中国企业给予更多的准入机会和采购考虑。我们判断公司海外收入占比将从2015年的30%左右,提升至2016年的50%左右,并在未来持续提供销售增量和利润贡献。

    盈利预测和投资建议:我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入3,260、4,053和5,079百万元,EPS分别为0.364、0.535和0.686元。基于公司业务适应低油价,并通过转型重回增长轨道,未来利润率具有向上弹性,我们继续给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示:国际油价持续低迷的风险;海外市场开拓具有不确定性。