滨江集团:稳坐西湖畔,进军上海滩

核心观点:

    收入平稳上升,毛利水平回升。

    15年公司实现营业总收入126.2亿元,同比上升7.3%,归属于上市公司股东的净利润10.02亿元,同比增长20.97%,每股收益0.37元,分红预案每10股派发现金红利0.33元(含税)。16年一季度公司营业收入同比增长70.6%,归属母公司净利润3.84亿,同比上升32.8%。高毛利项目陆续进入结算期显著提升公司的毛利水平,增厚了当期业绩。

    销售规模大增,有力支撑16年业绩。

    公司15年全年实现地产签约销售金额233亿元,首次突破200亿元大关,同比上升48.41%。截至15年年末,公司在手可供出售面积达329.7万方,按15年结算价格计算,可售货值规模达754.8亿元,杭州项目占80%以上。截止到15年底,公司在手预收账款规模为176亿元,与14年末相比上升41.3亿元,为16年的结算收入提供了保障。

    土地投资力度加大,明确区域发展策略。

    按全口径,公司15年全年新增土地储备39.2万方,土地投资金额73.7亿元,投资金额占销售金额比例为32%,土地投资力度相比14年有所加大。公司首次进军上海市场,巩固在杭州的市场地位,加快三四线城市的去化。

    预计16-17年的业绩分别为0.48和0.56元,维持为“买入”评级。

    提出在保持房地产主业平稳发展基础上,加大金融投资力度,做到以房地产为主,服务业、金融投资“一体两翼”均衡发展,并计划2016年投资规模为20-60亿,投资方向涵盖大健康、环保、文化、工业4.0等方向。

    风险提示。

    销售表现受杭州市地产市场影响较大,跨界投资布局存在不确定性。