彩虹精:1季度稳定增长,半年报预计超预期

2016年1季度业绩增长27.74%,符合预期;2016年1-6月预计增长100%~120%超预期:彩虹精化发布2016年1季报报,报告期内公司实现营业收入1.11亿元,同比下降6.64%;实现归属母公司净利润0.19亿元,同比增长27.74%;整体净利率为17.52%,同比上升4.72个百分点。扣非后归属母公司净利润为0.08亿元,同比下降38.24%;对应的EPS 为0.06元。此前公司在预告,2016年1季度盈利区间为1828万元~2286万元,同比增长20%~50%。本次季报业绩基本符合预期。同时公司公告2016年1-6月盈利区间为0.66~0.73亿元,同比增长100%~120%,超出预期。

    期间费用上升9.61个百分点,应收账款周转天数增加:公司2016年1季度销售费用为0.12亿元,同比增长10.29%,销售费用率为10.64%,同比上升1.63个百分点;管理费用为0.13亿元,同比上升6.15%,管理费用率为11.77%,同比下降1.42个百分点;财务费用为0.09亿元,同比增加335.88%,财务费用率为8.34%,同比上升6.56个百分点。期间费用率为30.76%,同比上升9.61个百分点。截至2016年1季度末,公司存货为0.58亿元,减少0.04亿元;存货周转天数为79.97天,同比持平。应收账款1.91亿元,减少0.28亿元,应收账款周转天数为143.45天,同比上升了37.60天。预收款项0.07亿元,同比下降9.86%。资产负债率为70.83%,上升了3.07个百分点。公司经营活动产生的现金净流量为0.08亿元,同比下降79.68。

    增发申请已获审核通过,光伏电站装机规有望快速增长: 截至2015年底,公司光伏电站并网规模40MW,另有211MW 电站项目在建,140MW 项目处于前期手续办理阶段,储备总规模(含在建、备案、拟收购)超过1GW。公司拟增发募集资金在浙江、安徽、四川三地加码200MW 分布式光伏建设,表明公司转型光伏电站运营的态度坚决。目前该增发申请已经获得证监会发审委审核通过。公司在2014年制定了三年内实现装机并网发电1GW 的基本目标。而随着在建和备案项目的陆续建设完工、并网,我们预计2016有望并网超过500MW,将显著增厚公司业绩,成为公司业绩增长新动能。进军新能源汽车充电及运营领域,完善能源互联网布局:2015年以来,受国家产业政策的推动,国内新能源汽车市场迎来爆发增长,公司从新能源汽车充电设施和运营领域入手,切入新能源汽车产业,完善公司能源互联网布局:1)公司2015年11月公告收购充电易科技公司20%的股权,首次进军新能源汽车充电领域;2)2015年12月公告收购深圳宏旭新能源汽车运营公司90%的股权,正式进入新能源汽车租赁市场;3)2016年4月,公司公告增资入股乐途宝科技20%股权。合作方拥有互联网巴士出行定制平台“嘟嘟巴士”。我们认为,公司的新能源汽车产业布局,一方面可以乘新能源汽车发展的东风,打造公司新的业绩增长点另一方面,电动汽车充电桩具有未来能源互联网的入口的价值,是公司能源互联网大布局的一个重要组成部分。

    收购北京百能8%股权,并增资扩股至51%,战略布局锌溴储能路线:2016年3月,公司公告收购北京百能8%的股权,并向百能增资认购5525万股,合计持有股权转让及增资扩股后百能51.078%的股权。北京百能是一家以电力储能为核心技术的新能源解决方案提供商,是我国最早从事锌溴液流电池开发并具备规模化生产能力的企业。围绕自主研发的锌溴电池技术,北京百能业务布局于储能型光伏电站、智能微电网、储能电力银行、新能源汽车充电站和光伏电站智能运维等领域,并相继与华能青海、中国公路工程咨询集团、海东新能源签署了光伏发电储能、电动汽车充电站及光伏电站运维合作协议。2015年实现营业收入510万元,净资产5360万元。此次收购百能,将提升公司在能源互联网领域的业务实力,为未来项目的开展奠定市场基础,同时有利于公司迅速进入智能微电网、储能电力银行、光伏电站运维等新领域。

    投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.47元、0.80元和1.09元,对应PE 分别为41倍、24倍和18倍,维持公司“买入”的投资评级。

    风险提示:地面电站备案或发电量不达预期;分布式项目推进不达预期;融资不达预期;传统业务复苏不达预期;新业务布局不达预期。